投资要点

    产销旺+补贴增长，公司调增三季报业绩增长预期至60%-80%。公司公告，调增1-9 月净利润预测至2.25-2.53 亿元、同增60%-80%（原预期为1.83-2.

    1 亿元、同增30%-50%），测算Q3 单季度净利润同增20.6%-59%至0.87-1.

    16 亿元。公司调增业绩预期主要由于：（1）期内新疆产能产销两旺，新产品需求良好；（2）同时公司公告收到各类政府补贴5291.86 万元，将相应冲减营业成本、销售费用、财务费用，前三季度累计收到补贴1.35 亿元，较去年同期的3287 万元大幅增加主要由于新疆产能释放带动补贴收入增加以及补审批进度加快。

    后续产能布局井然，靓丽增长有望延续。公司前期公告拟投资在新疆建设2.2万头气流纺纱项目（年产3.5 万吨）、在新野本部投资5.2 亿建设年产4112 万米高端牛仔布面料生产线，并已完成立项，计划2018 年部分投产，若顺利达产分别有望为新疆新增35 万纱锭、为新野本部新增折合40 万锭产能（目前分别为70/90 万锭产能）。此外，新疆锦域11 万锭棉纱/5000 万吨气流纺将陆续投产，针织项目预计2018 年年初投产。随着新产能逐步落地投产，公司后续收入和相关补贴有望持续增长。

    盈利预测、估值及投资评级。公司正处于产能释放、产品升级、新疆业务加快发展的经营上行周期，目前产能投放较顺利，产销率高。维持2017/2018/2019 年净利润预测2.85/3.71/4.69 亿元、对应EPS0.35/0.45/0.57 元（CAGR=28%）。现价对应2017/2018PE18/14 倍。维持目标价8.19 元，维持“买入”评级。

    风险因素。经济复苏低于预期；棉价走势不确定；新疆纺织产业优惠政策变动；新产能投产进度低于预期；外汇波动致汇兑损失风险。