核心观点：

    受益于政府补助增加及产能扩张，公司上调业绩预告据10 月10 日公告，公司预计2017 年1-9 月归母净利润的变动区间为22462.14 万元至25269.91 万元，同比增长60%-80%。这较公司此前在半年报中披露的2017 年1-9 月份30-50%的归母净利润增幅有所上调。这主要是因为公司在三季度所收到的各项政府补助较上年同期显著增加，同时公司新增产能的陆续投放也推动了利润增长。

    新疆棉纺补助审批速度有所加快

    据同日公告，公司新疆子公司收到出疆棉纱运费补贴、使用地产棉补贴等各类政府补助合计5291.9 万元。2016 年新疆棉纱补助开始由年补改为季补后，政府补助的审批速度不断加快。以往公司所收到的补助主要集中在四季度，而今年的政府补助从上半年开始就不断到账。2017 年年初至今，公司在新疆的子公司共收到政府补助合计13687 万元，较去年同期的2698万元显著增加，也超过了2016 年公司全年所收到的政府补助12243 万元。

    公司在建产能较大，有望推动业绩持续增长

    公司目前在建项目包括新疆锦域10 万锭及5000 投转杯纺项目，新野本部12 万锭智能纺纱项目及2 万吨针织面料项目。此外，公司在上个月公告将分别投资4.9 亿元和5.2 亿元建设新疆2.2 万头气流纺纱项目和新野本部4112 万米高档牛仔布面料项目。我们认为这些项目的持续投产将推动公司业绩持续增长。

    预计17-19 年业绩分别为0.38 元/股、0.48 元/股、0.55 元/股当前股价对应17/18 年P/E 为16.6x 和13.1x。维持买入评级。

    风险提示

    纱线和面料产品需求下滑的风险；新增项目推进不及预期的风险