公司披露3 季报：公司前三季度营业收入22.86 亿元，同比增加51.49%，归属上市公司股东的净利润4.04 元，同比增加82.03%。

    　　2021Q3 单季度收入8.4 亿元，同比增长34.8%，归属净利润1.46 亿，同比增长41.5%。

    　　事件评论

    　　Q3 单季度收入和业绩环比趋稳，反映经营节奏十分稳健。单季度看，2021Q3 单季度收入8.4 亿元，同比增长34.8%，环比基本持平，反映公司生产产品从销售到发货依然处于较健康水平。同时，2021Q3 公司毛利率为34.7%，同比下降7.5 个pct，推测更多是行业层面财务确认口径运输费用进成本所致；其实2021Q3 公司期间费率13.9%，同比下降7.7 个pct（其中销售费率下降6.4 个pct）；也即若将成本和销售费用率叠加考虑，公司2021Q3 盈利能力同比和环比基本保持稳定；最终2021Q3 单季度净利率17.5%，同比和环比尚有小幅改善。

    　　行业需求扩容的β叠加公司份额提升的α，长期成长性确定性较高。陶瓷纤维属于典型长坡赛道，石化行业窑炉建设高景气驱动高端陶纤增长无忧，同时双碳背景下工业窑炉迎来升级改造需求，陶纤有望凭借更强节能优势，加速替代传统重质耐材，市场空间迎超翻倍增长。同时，双控背景下，部分小企业出清加速市场格局改善。公司是国内龙头，全国份额40%，看好中期行业景气叠加公司份额提升带来的持续高增长。

    　　公司是亚洲最大陶瓷纤维生产企业，“十三五”期间经营迎来加速，业绩从2016 年0.6 亿元增长到2020 年3.7 亿元，业绩复合增速超50%。我们认为当前进入十四五，公司有望从炼化景气周期走向窑炉节能改造下的新周期，进而迎来第二成长曲线。同时，公司当前积极拓展新领域新市场，布局新产品，同时也在寻求产能扩张，内蒙新基地未来投产有望增厚陶纤总产能30%。预计公司2021-2022 年归属净利润5.2、6.8 亿元，对应PE 为26、19 倍，买入评级。

    　　风险提示

    　　1. 新建窑炉进度放缓；

    　　2. 改造市场需求较弱。