事件：

    （1） 公司公布2012年半年报：营业收入4.41亿元，同比增长33.17%；归属上市公司股东净利润6428万元，同比增长1.89%。扣非净利润（营业利润＋资产减值损失－公允价值变动收益－投资收益）6147万元，同比增长21.07%。

    （2） 由于投资收益同比大幅减少，公司预计2012年前三季度归属上市公司股东净利润同比下降0.00%－30.00%。

    点评：

    1. 2012年上半年，在通信网络配线系统和计算机技术开发业务的带动下，公司营业收入同比高速增长33.17%，达到4.41亿元；综合毛利率达到34.93%，同比上升3.53个百分点。

    2. 期间费用率同比上升5个百分点，由于子公司深圳易软人员薪酬增加，管理费用率和销售费用率同比分别上升3.5和0.8个百分点，而由于短期借款同比高速增长48.79%带来利息费用增长，财务费用率同比上升0.7个百分点。

    3. 由于2011年同期出售禾盛新材股权产生投资收益2010.62万元，本期投资收益同比大幅减少1533.96万元，拖累了上半年整体业绩，并成为前三季度归属上市公司股东净利润下滑的主要原因。

    4. 我们估计公司全年将实现稳定增长，如非经常损益于年内顺利确认，全年将实现快速增长。

    5. 盈利预测与投资建议：由于公司权益分派导致总股本增加（2012年5月25日除权除息）和期间费用上升，我们调整2012-2014年EPS为0.51元、0.72元、0.93元。考虑到国家宽带战略的推出、运营商FTTH的持续部署、公司软件业务运营质量的提升，我们给予公司2012年20倍PE、6个月目标价10.20元，维持“买入”评级。

    6. 主要不确定因素：公司非华为软件业务拓展不达预期，非经常损益确认进度低于预期，运营商光纤网络投资低于预期。