“宽带中国”新政，强制光纤入户。信部近日发布光纤入户相关的两项国家标准，要求：（1）新建住宅必须采用光纤入户的方式建设，铜缆将加速被淘汰。（2）多家运营商必须平等接入，运营商可节省“入场费”用于设备投资；同时也将增加接入小区的运营商数量，从而增加ODN需求。（3）新建住宅必须“内嵌”光纤，光纤一步到位，ODN需求被提前；同时，采购主体可能由运营商变为地产开发商，而开发商的议价能力很可能低于运营商。

    从3G看4G：无线投资高峰，宽带间接受益。资本市场对ODN认识的最大分歧在于，宽带投资持续的高增长是否还能持续。我们认为，09年运营商宽带CAPEX预算仅增3%，而ODN厂商收入增长近70%，背后的原因是运营商的3G投资预算花不完（中兴、华为竞争压价），而余额部分被用于宽带投资，所以实际投资额远高于预算。同样，13、14年的4G建设高峰也将间接拉动宽带投资，利好ODN厂商。

    产品升级助 13 年业绩反转。（1）凭借覆盖全国的营销网络和对产品严格的质量、成本把控，公司逐步成为国内领先的光配线网络设备（ODN）供应商。（2）公司12年受投资收益等非经常性损益下降拖累，预计业绩下降42%。（3）12 年下半年，公司研发取得突破，光缆接线盒类产品在中移动成功替代了海外厂商。进口替代产品通常毛利率较高，预计将拉动公司13年业绩大幅回升。（4）公司正积极配合运营商研发“智能 ODN”产品，解决 ODN 无源网络难以管理的问题，产品已经进入试验阶段，需求有望在13年打开。

    上调评级至“买入”。预计公司2012-14年完全摊薄EPS为0.25元、0.45元和0.58元，复合增速52%，对应PE 29、16和13倍。给予12个月目标价11.25元，对应13年25倍PE，隐含55%上涨空间，调升投资评级至“买入”。