本报告导读:

    电商衍生服务业是新兴服务业中增长最快的电商服务业中增速最快的领域,阿里巴巴研究估计,2012年市场空间为601亿元,增速为150%,预计2013-2015年复合增速为80%。公司企业级电商解决方案开发平台已搭建完成,并成功实施多个标杆项目,大规模复制扩张空间巨大。

    摘要:

    投资结论:预计公司2013—2015年EPS0.22元、0.41元、0.68元。目标价12.3元,增持评级。

    与众不同的观点:电商并不只是淘宝和京东等大平台商的天下,随着海量卖家和买家的个性化需求的出现催生出了电商服务业中增速最快的电商衍生服务业,其市场规模2012年已达到601亿,预计2015年达到3500亿,复合增速80%。其中,企业级电商解决方案领域处于起爆期,公司在业内处于领先地位,已成功实施了多个标杆性项目,已进入大规模复制扩张阶段,预计电商业务收入2013年达到一个亿,同比增长300%,预计2014、2015年增速100%以上,持续爆发增长可期。对公司的整体毛利贡献比例将从12年的4%上升到15年的30%左右。

    投资亮点:

    电商服务业是增长最快的现代服务业,过去三年年均增长速度为76.7%,远超过现代服务业整体水平。预计2020年将达到4万亿的市场空间,而其中占比1/4强的电商衍生服务业更是电商服务业中增速最快的领域。

    企业级电商解决方案是电商衍生服务业中刚开始爆发的一个领域,技术门槛和项目经验的要求都很高,竞争格局较好,公司的子公司易思博电商是业内的领先者。

    公司已完成整套开发平台的研发,成功实施了多个标杆项目,积累了丰富的宝贵经验。公司成功实施的项目有走秀网、百丽优购网、广州百货、EMS、中国邮政等,赢得了较好的市场口碑。

    催化剂:电商收税将带来税源争夺,各地政府支持自建本土电商,利好公司这种定位于中高端的企业级电商解决方案提供商。

    风险:公司扩张速度不及预期