事件：

    公司发布年报，2014年实现营业收入11.42亿元，同比增长39%；净利润1.34亿元，同比增长57%；每股收益0.23元。以此测算，4Q单季营收5.22亿元，同比增长126%；净利润4707万元，同比增长26.5%。分配预案为每10股转增2股派0.30元。

    点评：

    新增电子通信业务、LED产能释放，促营业利润创新高。4Q单季净利润增速低于收入增速的主要原因是13年4Q确认4000多万元营业外收入，造成净利润基数较高所致。公司经营情况实为大幅好转，4Q单季营业利润达5968万元，同比增长2011%，为12年以来的最高水平。2014年公司新增电子通信业务收入2.25亿元，LED一期项目在14年3Q单产，收入也同比翻两番达1.43亿元。

    大通信和新能源两条业务主线步入高速成长期。15年大通信主业的电子通信、互联网数据中心将获突破进展，14年公司布局电子通信，当年便实现2亿元收入，目前公司在手订单充足，电子通信收入将成倍增长；年内完成首批数据中心建设，与合作伙伴共同切入云服务和数据分析应用领域，并适时推出后续建设计划。14年启动LED二期扩产项目，新进20台MOCVD陆续到位，配套设备正在调试，预计年内产能翻倍，同时公司完善LED产业链，形成“外延-芯片-封装-成品-工程”一条龙服务模式。

    软件开发业务转向电商、手游。子公司易思博软件去软件外包化成果显现，软件外包收入占比逐渐降低，电商、手游业务上量。电商业务以平台开发为主，并提供app及物联网业务开发，大客户日益增加。手游方面，公司成功孵化出10款产品，并在2014年获得近4000万元的收入，研发团队架构基本形成，预计2015年上线的游戏数量有望翻倍。

    上调至“买入”评级。预计2015-2017年每股收益分别为0.45/0.71/0.95元，对应PE分别为41x/26x/19x。我们认为公司大通信和新能源两条业务线步入高速成长期，PEG仅为0.7倍，电子通信、云数据中心、手游业务存超预期的可能，因此上调公司评级至“买入”。

    风险提示：LED扩产速度低于预期；易思博软件业绩未达承诺。