报告摘要:

    转型数据中心业务,加快云计算布局。未来三年公司数据中心规模将达到 6000 台机架,同时参股江苏广和慧云大数据科技有限公司、杭州无限动力网络科技有限公司、上海麦图信息科技有限公司、北京东方网信科技股份有限公司,加快云计算和大数据布局。

    转型专网通信,提供高宽带通信产品。多个领域的应用使专网通信设备行业未来市场规模巨大,预计未来3 到 5 年专网通信市场规模将超100 亿。2014 年公司获得专网无线通信设备订单 2.6 亿元,预计 2015年、2016 年仍将有大幅增长的空间。

    LED 业务今年下半年有望扩产。2014 年新纳晶启动了二期扩产计划,计划购买20 台MOCVD 和配套设备,目前MOCVD 陆续到位,配套设备正在调试,LED 业务下半年有望扩产。

    首次覆盖,给予“增持”评级。我们预计公司 2015-2017 年实现营业收入 20.14 亿元、29.26 亿元、38.59 亿元,归属母公司股东净利润分别为2.73 亿元、3.89 亿元、 5.53 亿元。对应 EPS 分别为 0.40 元、0.57 元、0.81 元,当前股价对应动态 PE 分别为 53、37、26 倍,考虑公司未来 3 年业务的成长性,给予“增持”评级。

    风险提示:数据中心建设慢于预期;专网通信订单低于预期;O2O项目进展不达预期。