投资要点:

    事件:

    新海宜发布三季度报告,2015 年1-9月公司实现营业收入12.6 亿元,同比增长103%;归属母公司股东净利润1.19 亿元,同比增长37%;每股收益0.17 元。第三季度单季实现营业收入4.88 亿元,同比增长120%;归属母公司股东净利润3382 万元,同比增长11%。

    点评:

    营业利润同比增速加快,政府补助影响利润。前三季度公司营业利润1.09 亿元,同比增长246%,1Q、2Q、3Q 单季的营业利润分别为1475 万元、4146 万元、5279万元,逐季抬高趋势明显。业绩低于预期的主要原因是营业外收入减少,报告期仅为2700 万元,同比减少3600 万元,若加回营业外收入的影响,公司净利润同比增长80%,符合我们之前的预期。

    军工专网强势增长不改。半年报中军工专网收入3.4 亿元,收入占比达到44%,并超过去年全年2.6 亿元的收入规模。从3Q 单季的收入增长趋势看,公司军工专网收入增长加快,预计全年收入规模为去年的3 倍左右。

    以IDC 为核心的大数据生态初见成效。首批1500 台IDC 机架完工,并与苏州当地互联网企业签订协议,目前出租率50%左右,这为公司大数据生态圈提供基础设施。通过资本运作,公司分别投资广和慧云、上海麦图、东方网信、无限动力,正打造IDC、CDN、云服务、大数据挖掘及分析的完整产业圈,未来也将通过内生+外延方式继续推进合作模式。

    非公开发行彰显大股东信心,二期员工持股蓄势待发。公司重新发布非公开方案,大股东认购全部的9000 万股,发行价11.13 元,显示出大股东对公司长期发展充满信心。此前公布的二期员工持股方案上限为2 亿元,其中优先级:次级比例为1.5:1,该计划也会提振市场信心。

    维持“买入”评级。预计公司2015-2017 年每股收益分别为0.26/0.51/0.74 元,对应市盈率分别为46x/23x/16x,公司作为军工专网隐形龙头,估值存在较大提升空间。催化剂:牵手大型互联网公司;军工专网订单签约;外延完善大数据产业链。

    风险提示:大数据生态建设进度放缓;军工专网收入确认延迟。