投资要点

    事件:公司发布公告:2015 年1-9 月公司实现营业收入12.6 亿,同比增长103.37%,净利润1.19 亿,同比增长 37.01%。预计公司2015 年全年净利润变动幅度为0.00%至50.00%,变动区间为13414.45 至20121.68 万元,上年同期净利润为13414.45 万元。

    点评:

    公司业绩符合预期,业务呈多点开花态势,业绩爆发可期

    2015 年1-9 月公司实现营业收入12.6 亿,同比增长103.37%,净利润1.19亿,同比增长 37.01%。我们点评如下:

    1、专网持续爆发,推动营收高增长: 2015 年1-9 月,公司营业收入12.6亿,同比增长103.37%。主要源于专网业务收入大幅增加,带动营收增长。受益于军民融合和军工信息化,专网订单有望持续爆发,目前公司订单超过8 亿,预计全年可实现营收10-20 亿。加上定增加码专网,预计未来专网业务将持续放量,推动公司业绩快速增长。

    2、收入大幅增加推动净利润增长:2015 年1-9 月,公司实现净利润1.19亿,同比增长 37.01%。主要源于营收的大幅增加,而三项费用率同比下降9 个百分点,其中销售费用率同比下降2.22 个百分点,管理费用率同比下降6.75 个百分点。此外,公司整体毛利率同比下降5 个百分点,主要源于公司专网通信、LED 等低毛利业务的结构性增长所致。

    3、短期看,公司专网将进入爆发期,推动公司业绩持续增长。中长期看,公司通过“内生+外延”,构建“云生态圈”布局IDC,受益于云计算、大数据、互联网发展IDC 业务有望迎来爆发;公司LED 技术优势明显,目前产能40 台MOCVD,后续将持续扩建。虽然短期LED 业务受行业大环境影响,增速不达预期,但公司开始积极拓展海外市场,不改长期增长趋势。此外,公司软件业务进展也不错,公司未来有望呈多点开花态势,多业务爆发推动公司业绩持续增长。

    公司业务将呈百花齐放,有望迎来收获期

    展望未来,短期内受益于军民融合和军工信息化建设,公司专网通信业务将呈爆发增长,推动业绩快速增长;中长期看,公司业务将呈百花齐放,有望迎来收获期:

    1)专网发力:专网通信业务目前订单已达8 亿,预计全年可以实现10-20亿收入,而且未来随着公司专网产品进入铁路、能源等其他行业,专网业务将持续放量,迎来爆发增长。

    2)加码IDC:国内公有云服务市场处于低总量、高增长的产业发展初期。公司与广和慧云、无限动力进行战略合作,全面布局数据中心、分布式云、大数据分析,构建“IDC-云平台-数据分析”的完整生产链,规划在二三线城市建成500 个分布式云数据中心。同时,公司收购上海麦图科技40%的股权,东方网信16.8%的股权,分别完善云分发和大数据分析平台,构建“云生态圈”。受益于云计算、大数据、互联网快速发展,国内 IDC 需求快速增长,公司利用与运营商的长期良好关系推动公司客户快速拓张,预计项目建成后 1-3 年的收入为: 3 千万、9 千万、1.5 亿,净利率超 20%。

    3)布局新能源:公司是国内高精尖 LED 厂商,随着 LED 通用照明带动行业需求快速增长,公司抓住市场机遇,积极扩产,力争成为行业前三。 公司目前产能40 台 MOCVD,形成年产LED 外延片400 万片以上(以 2 寸外延片折合计算)。公司的 LED 芯片和外延片技术领先国内,市场需求快速增长,拟跟公司合作的下游客户充足。同时,公司投资不超过3000 万欧元,在法国墨兹省“欧洲科技产业中心(Gare TGV)”,作为LED 全球化的市场平台,和与欧洲展开能源通信合作的平台,积极拓展海外市场。短期LED 业务受行业大环境影响,增速不达预期,但不改长期增长趋势。

    此外,软件外包业务维持平稳增长,ODN 占比不断收缩,公司业务结构不断优化,员工持股+大股东增持彰显管理层和员工对公司的发展信心,我们认为未来几年公司业绩将大幅度增加。

    盈利预测:公司IDC、专网通信将进入爆发式增长期,LED 业务短期不及预期,但仍积极推进新能源,软件外包稳定增长,将推动公司业绩持续高增长;同时,员工持股+大股东增持彰显管理层和员工对公司的发展信心。我们看好公司的快速发展, 重申“增持”评级。我们调整公司15-17 年EPS 为0.26元、0.49 元、0.64 元。

    风险提示:IDC、专网通信业绩不达预期、 LED 销售不达预期