公告概述

    公司控股子公司中电新源与中国电建集团山东电建第一工程有限公司组成联合体，中标“莆田平海湾海上风电场F 区项目”220kV 升压站工程设备区土建及机电安装部分，中标金额0.48 亿元。

    投资要点

    公司首次中标海上风电场模块化变电站项目

    本次公告的海上风电项目总装机200MW，同时新建1 座220kV 岛上升压变电站，后者将采用中电新源针对该细分领域全新设计的工厂预制式模块化变电站解决方案，计划于2018 年11 月投入使用。海上风电场施工场景严苛，如采用传统变电站方案，投入巨大，经济价值低；而模块化变电站结构紧凑，设备模块于工厂预先实现生产、调试、安装，现场二次施工量极少，我们预计现场安装大概率可于1 个月内完成。海上风电场配套的模块化变电站国产化加快，将推动国内优质海上风电资源的开发。如该项目推进顺利，将利好公司在风电市场的业务拓展。随着公司模块化变电站扩建产能逐步释放，我们预计，该业务收入有望于2019 年突破2 亿元（2016 年为1.12 亿元），成为“智慧能源”板块的一大业务亮点。

    中标一批“雪亮工程”项目，利好智慧城市业务拓展

    公司于3 月16 日公告，控股子公司“金智信息”中标一批位于南京、溧阳的“雪亮工程”（公共安全视频监控建设互联网应用工程），中标金额1.84 亿元。结合行业发展趋势，我们预计，公司后续有望持续收获相关订单，“雪亮工程”将为公司“智慧城市”板块贡献一定的业务增量。

    维持“增持”评级

    我们预计2017~2019 年公司将实现EPS 0.64 元、0.88 元、1.08 元，对应31.7倍、23.2 倍、18.9 倍 P/E。

    风险提示

    行业投资或放缓；模块化变电站等新业务的发展存在试错风险；行业估值中枢或现波动。