事件

    公司公告：公司用自有资金收购重庆锦瑞商贸有限公司持有的湖南神斧民爆集团有限公司4.9%的股权，股权交易总价为人民币8435.65 万元。

    评论

    南岭收购神斧异议股东，巧妙协调各方利益：锦瑞商贸于2011 年3 月以7742 万元价格取得神斧4.9%股权，通过双方协商，南岭此次以8435.65 万元的价格收购锦瑞商贸所持有的神斧股权；由此锦瑞商贸获得了投资的理想退出通道，避免了持有定向增发股票后的锁定期；此次股权收购完成后，前次股东会神斧异议股东减少为四家，合计占神斧民爆总股本的17%。

    2011 年10 月15 日，神斧民爆召开关于审议南岭和神斧合并事宜的股东会，以78.10%的赞成票通过了吸收合并的议案，其中硅谷天堂、锦瑞商贸、周原九鼎、文景九鼎及瓯温九鼎等5 名股东在该次股东会投反对票，占神斧民爆总股本的21.90%。

    通过股权无偿划拨集团层面已经完成合并：公司实际控制人湖南省国资委将所持南岭集团100%股权及神斧投资100%股权无偿划转至湖南新天地投资控股集团（湖南省国资委100%控股）；股权划转后，新天地集团将通过南岭集团间接持有67.97%公司股份，并通过神斧投资间接持有神斧民爆59.96%的股权；同时，作为南岭民爆新任间接控股股东，为解决同业竞争，新天地集团承诺在24 个月内通过发行股份的方式向上市公司注入神斧民爆。

    最终方案即将出炉：公司此前已经公告将换股吸收合并神斧民爆方案调整为向神斧民爆股东定向发行股份购买其所持有的神斧民爆股权；公司承诺在5 月20 日披露重组报告书。

    投资建议

    我们维持预测，假设神斧民爆异议股东全部不行使现金选择权，最大股本摊薄，对应2012-2014 年EPS 为：

    1.75 元、1.95 元和2.12 元。

    考虑到公司吸收合并神斧民爆完成后将向下游延伸（省内销售渠道整合、省内外爆破服务合作），我们给予公司20x12PE，目标价35 元，建议买入。