事件

    2012年6 月19日，公司接到公司实际控制人湖南新天地投资控股集团有限公司通知，新天地集团与中铁物资集团有限公司签署框架协议并展开战略合作事宜。

    评论

    新天地集团与中铁物资集团的本次战略合作，说明公司整合完成后的国资民爆平台优势已经开始充分体现：未来中铁物资多项与民爆相关的业务将由公司具体落实，必将拓展公司民爆产品市场空间，扩大公司爆破服务体量。

    中铁物资集团隶属于中国铁建股份有限公司，中国铁建是中国最大的工程承包商，也是中国最大的海外工程承包商，“世界500 强企业”排名第105 位； 2011 年营业收入4574亿元，净利润79亿元。

    《战略合作框架协议》主要合作内容：1 、民用爆炸物品供应；2 、工程爆破服务（新天地集团优先承接中国铁建系统内的重点铁路工程、大型矿山开采工程、露天土石方等工程爆破业务）；3 、民用爆炸物品储存库房等安全评价；4、物流运输；5、境外工程建设。

    内爆破服务市场空间超过千亿，但是专业从事爆破服务的龙头企业年收入仅在10亿至20亿级别，绝大部分市场份额存在于国有大型矿产和基建工程企业内部；未来与爆破工程需求量大的大型矿产开发、基建工程国企、央企形成紧密合作的民爆龙头企业将进入发展的快车道。

    2011年全国炸药产量406.6 万吨，铁路公路建设占比炸药消费量的8.4%，约消耗工业炸药40万吨；中国铁建承建全国40% 左右的铁路（外加部分公路，水利和海外项目），估算中国铁建年工业炸药需求在10万吨左右。

    每吨工业炸药可爆破3000-5000 立方米左右的土石方，由于参与环节数量不同（钻孔，爆破，挖土，运输，以及是否垫资）开采报价从10元/ 立方米至30元/ 立方米不等；据此估算，中国铁建年消耗工业炸药10万吨，大约对应60-100亿的爆破服务工程量。

    公司整合完成后，利用国有企业资源优势与下游国有矿山和基建工程大型企业合作发展爆破服务是公司未来的战略重点，公司爆破工程服务已经进入跨越式发展期。

    根据公司目前已达成合同和正在洽谈的项目，预计2012 年合并公司爆破工程服务收入将增长将近15倍，达到8000 万，2013 年达到将近1.2 亿；随着公司与下游大型国有企业的合作逐步增多，爆破服务订单有望超预期。

    投资建议

    我们预测公司2012-2014 年EPS 为：1.27 元、1.42 元和1.53 元。

    考虑到公司吸收合并神斧民爆完成后将向下游延伸（省内销售渠道整合、省内外爆破服务合作），我们给予公司27x12PE，目标价34.25 元，建议买入。