公司发布2019 年一季报：19Q1 实现营业收入8.3 亿元（ YoY+36.2% ）， 归属上市公司股东净利润2.0 亿元（YoY+352.3%，QoQ+65.6%），同比及环比均大幅改善。公司同时发布半年度业绩预告，预计实现归母净利润为4.5-5.0亿元（YoY+63.1%~81.3%），对应19Q2 单季度归母净利润2.5-3.0 亿（QoQ+22.8%~47.5%），主要因为盐酸克林霉素系列产品国际市场销售收入增长，染料新产品业务规模持续扩大。

    医药、染料双主业，公司竞争优势明显。1）染料板块：向上下游完善产业链，具备产业链一体化优势，已形成从基础化学原料、中间体、滤饼、商品化染料的完善产业链，以关键中间体为核心，拓展系列化、集群化的产品线，构筑公司核心竞争优势。2）医药板块：培南系列在2018 年与国际大客户进行战略合作，克林霉素系列产品通过欧美高端市场认证，国际高端市场快速增长，随着下游制剂客户市场份额提升，上游原料药需求不断增加。

    响水事件后，染料及中间体行业收紧，报价持续上涨。国内染料行业产能集中在江浙一带，近期江苏省出台各项政策，实行高标准化工行业整治提升方案，将影响染料行业的供需格局，供给端减少，染料产品价格呈上涨趋势，近期公司业绩也有望持续改善。

    下半年新产能有望投放，为公司注入新成长。根据投资者关系记录，台州前进1.55 万吨活性染料项目基建已经完成，设备正在安装，预计2019 年9 月起能够陆续投产，未来新产能逐渐释放有望为公司业绩增长带来新动能。

    盈利预测及投资评级：公司染料板块具备产业链一体化优势，受益安监趋严下染料及中间体供给收缩带来的价格上涨，同时新产能下半年有望带来新成长。首次覆盖给予“买入”评级，预计19-21 年EPS 为0.75/0.96/1.17 元，对应PE 为12/9/8 倍。

    风险提示：产品价格波动风险，新项目进展不及预期，环保及安全生产风险等