2009年半年报显示，2009年1-6月份，公司实现营业总收入3.53亿元，同比减少14.61％；实现营业利润2903.24万元， 同比减少15.58%；实现归属于母公司净利润3036.72万元，同比减少15.03％；基本每股收益0.14元。

    受金融危机影响，产品需求下降。2009年1-6月份，金融危机对实体经济的负面影响进一步加深，外销市场较为严峻。截止2009年6月末，我国外贸出口已连续8个月负增长，而公司产品80%左右为出口产品。随着国际需求的下降，产品销售量下降，此外公司产品价格也因受金融危机影响有所下降。因此公司营业收入、营业利润、及净利润与上年同期相比均有下降。

    期间费率增长，侵蚀营业利润。2009年1-6月份，人民币对美元汇率稳定，公司汇兑损失大幅减少，因此财务费用同比减少63.40%，期间费用同比下降6%。但因2009年上半年营业收入大幅下降，期间费用率上升了1.36个百分点，侵蚀了营业利润。此外，公司控股子公司宁波广博纸制品有限公司去年为免税期，今年进入减半征收期，导致公司所得税费用同比增加152.59%，侵蚀了公司的净利润。

    募投项目达产以及出口退税率的上调是公司未来看点。

    公司募投项目预计2008年底建成，今明两年可达产，达产后将为公司增加总计10亿印次的产能。但由于国内外环境变化导致未达到计划的进度。随着全球经济的回暖，募投项目将为公司贡献利润，成为公司新的利润增长点。

    此外，自2009年4月1日起，公司部分产品（包括笔记本、部分塑料制品等）出口退税率提高，出口退税率由原9%和11%分别调高到11%和13%。此次出口退税税率的调整，对公司经营业绩带来较为有益的影响。

    盈利预测与评级。目前国内市场需求回暖，但国际市场 需求低迷状况可能持续较长时间，公司面临的外部环境仍然严峻复杂。根据我们的盈利预测，预计公司2009、2010、2011年每股收益分别为0.28元、0.30元和0.33元，对应2009年8月27日收盘价7.33元，动态市盈率分别为26倍、24倍和22倍，维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示：1）原材料价格不稳定；2）国际市场萎缩风险；3)人民币汇率走势。