公告定增收购灵云传媒100%股权。公司公告定增收购灵云传媒100%股权（作价8亿），以9.79元/股发行2043万股支付6.4亿，以现金支付1.6亿。灵云传媒承诺14-18年归母净利润不低于4500万、6500万、8450万、10985万、12083.5万。公司借力灵云传媒，完成互联网布局，实现传统业务和新兴互联网营销业务协同发展。

    传统业务受阻，亟待转型升级。广博股份是集办公文具、印刷纸品、塑胶制品和进出口贸易等为一体的现代企业集团，数量型人口红利丧失致人力成本上扬、市场竞争加剧致经营成本提高，公司利润空间缩水显著，11-13年营业收入19.5亿、10.4亿、8.5亿，归母净利润0.44亿、0.37亿、0.17亿，呈逐年下降趋势。伴随市场多样化需求增加、产品品质化要求提升、资本扩张化趋势加剧的现状，定增收购云灵传媒，加速公司转型升级。

    领先互联网流量运营商，盈利能力领先业内。灵云传媒成立于2013年11月，国内领先的互联网流量运营商，其收入主要由导航网站广告业务、品牌广告业务、特价导购业务构成（品牌广告、特价导购依托自有网站——爱丽时尚网，网站近三个月日均PV达119万）。第一、导航网站广告业务，与hao123、2345、搜狗、金山毒霸等网站建立合作关系，代理广告位类型包括名站广告位、酷站广告位、搜索广告位以及中间栏、侧边栏、内页、猜你喜欢等多种广告位。除字链广告形式外，亦可为广告主提供特效类广告代理服务（名站气泡、名站ICON、名站字体加红等）。第二、品牌广告业务，子公司北京灵云运营，为普通网友提供时尚生活以及潮流资讯服务、互动交流社区服务、化妆品产品数据库、专家评测、网友试用以及网友口碑评论服务等。第三、特价导购业务，由爱丽网事业部运营，通过特价包邮形式进行产品推广。深耕广告、导购业务领域，轻资产、强变现保证业绩稳固增长，备考利润未来可期。

    “海量网站流量入口+差异化营销定位”催生创造性竞争优势。第一、独特蓝海模式，PC导航广告细分市场打通全产业链，建立难以复制竞争优势；第二、聚焦高净值客户、保证高额回报率，主要客户包括唯品会、乐蜂网、苏宁易购、糯米网等知名企业；第三、移动新业务拓展能力强，已从移动广告平台、移动导航、DPS、超级应用、应用商店榜单优化等维度布局移动端；第四、专业化队伍体系，团队成员从业经验丰富，公司创始人任杭中联合创办爱丽时尚网，总经理徐建村有超过17年的市场营销经验。灵云传媒掌握大量客户数据、媒体数据，助力广博从传统实体门店向线上线下销售深度融合，提升广博品牌知名度。独特产业优势，多领域核心竞争力协调互补，高客户粘性保障流量段潜在消费需求持续输出。

    首次覆盖,买入评级。数量型人口红利弱化，出口业务持续疲软，公司传统业务增长受阻；积极转型布局，定增收购云灵传媒，依托海量数据、媒体优势发力互联网，实现传统业务和新兴互联网营销业务协同发展。我们预计15-17年EPS为0.33、0.46、0.59元，对应PE为42、30、23。

    风险提示：国企改革政策落地时间具有不确定性；同业竞争加剧、出口壁垒增强，传统业务增长面临瓶颈，未来或将持续走低。