报告要点

    事件描述

    公司发布2016 年半年报,报告期内,实现营业收入6.92 亿元,同比增长24.43%;归属母公司净利润3848.47 万元,同比增长55.08%,实现EPS0.08 元。报告期内,公司解除定增收购汇元通100%股权的重大资产事项,改为协议约定以8580 万美元对价收购标的26%股权。

    事件评论

    上半年业绩稳增长,跨境产业成新增长点。文具主业方面,2015 年底公司尝试在国内市场推广“Kinbor”这一自主的生活时尚品牌,建成独立官网,并在多家电商平台开设旗舰店,卓有成效,品牌溢价逐步凸显,叠加人民贬值的红利,毛利率提升4.63 个百分点;营业收入虽受到文具出口产业低迷的影响同比下降6.79 个百分点,但毛利仍维持接近15%的增长。跨境产业方面,灵云传媒稳步增长,实现营收2.35 亿元,若剔除去年同期仅并表5、6 两个月的影响,报告期内的实际同比增速我们推算应该在6%左右,全年完成8450 万元净利润业绩承诺的问题不大;进口跨境电商业务顺利推进,上半年实现营收0.62 亿元, 毛利率11.29%。报告期内,归属母公司净利润增厚0.13 亿元,对应55.08%的同比增长,主要归因于灵云传媒并表,以及公司及灵云传媒在当期获得的875 万元政府补助。此外,由于汇元通26%股权的实际交割时间是在7 月份,因而报告期内并未贡献任何利润。

    切入跨境支付蓝海市场,业绩有望迎来井喷。基于文具业务的稳增长, 公司在跨境产业的布局值得重点关注,其中,围绕“汇元通”打造的跨境支付产业链或成为下一个爆发点。国内第三方支付机构由于涉足跨境支付业务的时间尚短,在海外市场的综合运营能力羸弱,给予汇元通显著的先发优势,伴随优质客户的接连落地,进入壁垒逐步提升, 这一蓝海市场具备巨大的成长潜力。

    重申广博股份的推荐逻辑:1、参股汇元通26%的股权是政策高压下的权益之计,双方已形成深度绑定,在各项条件满足的前提下,公司不排除完成汇元通剩余股份的收购;2、围绕汇元通打造的跨境支付产业链有望成为下一个业绩爆发点,我们认为,汇元通所具备的“中外混血” 背景以及丰富跨境支付服务经验,将成为其扩宽客户深度和广度的核心竞争力;3、Uber 中国与滴滴快车合并事件的影响尚不确定,即便明年终止合作,汇元通也具备继续签约大客户的能力。

    风险提示:收购标的进程不达预期,新客户签约不达预期