业绩符合预期。2014年上半年，公司实现营业收入6.07亿元，同比增长18.68%；实现归属于上市公司股东的净利润1亿元，同比增长40.43%；EPS 0.23元，符合预期。预计1-9月归属于上市公司股东的净利润同比增长40%-60%。

    产品结构变化，毛利率持续提升。上半年，公司继续受益于高毛利的金融IC卡放量，其综合毛利率较去年同期上升2.93个百分点。此外，公司收到的委托贷款利息比去年同期增长1085万元，显著增厚业绩。产品结构变化和投资收益两方面因素共同推动净利润增速超过收入增速。

    移动支付批量供卡，成为新增长点。公司在运营商领域积累深厚，移动支付启动后，其NFC-SWP卡同时入围移动、联通、电信三大运营商，以极佳的价量组合中标中移动、电信的集采并已开始批量供卡。预计未来SWP卡将持续放量，成为公司新的业绩增长点。

    战略扩张，积极布局TSM平台。引入战略投资者盛宇钧晟后，公司开始积极进行战略扩张，目前，公司已经参与了中国移动总部和相关省份的应用开发、TSM调测和商用推广工作，已经为中国电信实现了8家银行卡应用的开发和调测，全程参与了中国联通从TSM开始建设到卡片应用开发及系统调测的全过程，为联通提供了光大、广发、中信等多家银行应用。TSM平台市场前景值得期待。

    投资建议：公司作为入围总行数量最多的卡商，今年将全面受益于金融IC卡放量，移动支付卡则提供了新的增长引擎，业绩增长有保障；战略布局TSM平台则提供了很大的想象空间。预计2014-2016年EPS分别为0.42、0.59、0.77元，维持“买入-A”投资评级，6个月目标价16元。

    风险提示：移动支付进程低于预期；毛利率下滑风险。