投资要点

    　　事件描述

    　　2016 年4 月28 日，恒宝股份发布2016 年一季报，报告显示，2016 年第一季度公司实现营业收入3.82 亿元，同比增长3.49%；实现归属于上市公司股东的净利润5869 万元，同比增长6.91%；实现归属于上市公司股东扣非后的净利润5632 万元，同比增长14.22%。此外，公司发布2016 年半年报业绩预告，预计公司2016 年上半年净利润同比增长0%-30%。

    　　事件评论

    　　发卡量持续增加，支撑收入业绩平稳增长：整体而言，2016 年第一季度公司营业收入实现平稳增长，主要原因在于，公司智能卡发货量持续增长，对公司整体收入增长形成强劲支撑。净利润增长的主要原因在于，收入增长的同时，公司持续加强生产制造成本管控力度，有效应对了智能卡价格下降的负面影响，致使公司整体毛利率同比提升了2.29 个百分点，盈利能力的稳步提升为公司业绩增长提供坚实保障。

    　　智能卡行业维持高景气，新业务稳步发展：我们重申，公司主营业务所处的智能卡行业依然维持高景气态势，智能卡业务依然是公司收入业绩主要来源。此外公司新业务稳步发展，具体而言：1、安全终端领域，税控盘销量维持快速增长趋势，互联网支付终端已成为农行、建行、光大银行主要入围供应商，mPOS 已经通过银联入网测试后续将成为公司新的利润增长点；2、移动支付领域，公司提供包括eSE、TEE、HCE、蓝牙Key、可穿戴式支付设备等手机移动支付安全整体解决方案，后续发展前景值得期待。

    　　落实“互联网+”战略，打造中小微商户服务平台：公司持续落实“互联网+”战略，具体而言：1、2015 年7 月，公司获得深圳一卡易45.66%的股权，获得其会员管理系统及中小微商户资源；2、2015 年12 月公司修正定增预案，拟定增募资10.8 亿元用于中小微商户服务网络和系统建设、收购深圳一卡易51%股权、mPOS 整体解决方案研发与产业化；3、2015 年12 月公司下属上海恒毓投资拟使用1500 万元参股瀚思安信获得其8.333%股权，以强化信息安全业务。可以发现，公司持续完善布局，为其打造中小微商户运营服务平台、开展“互联网+金融”

    　　“互联网+商业”业务模式奠定基础。

    　　投资建议：我们看好公司未来发展前景，预计公司2016-2018 年全面摊薄EPS 分别为0.68 元、0.85 元、1.05 元，重申“买入”评级。