本报告导读:

    公司利用在自行车等体育器材领域的品牌和技术优势,加大体育健身以及康复器材的业务拓展,分享体育行业迅速发展释放的红利,首次覆盖给予增持评级

    投资要点:

    目标价7.65元,首次覆盖给予“谨慎增持”评级。公司利用在自行车等体育器材领域的品牌和技术优势,加大体育健身以及康复器材的业务拓展,分享体育行业迅速发展释放的红利。我们预测公司2015-17 年EPS 分别为-0.11/0.09/0.10 元,目标价7.65 元,对应2016 年EPS85 倍PE,首次覆盖给予“谨慎增持”评级。

    体育行业迅速发展,相关配套行业迎来机遇。体育行业已经被国家上升到国家战略高度,随着减政放权的推行,赛事运作、场馆运营等核心资源将逐步放开,体育产业振兴在即。体育行业的快速发展离不开相关配套行业的支持,健身器材、体育康复等体育辅助行业将迎来发展机遇。

    利用自有技术和品牌优势,加大运动健身康复器材的业务拓展。公司作为自行车等运动器材的零部件供应商,在相关领域积累了丰富的技术和品牌优势。随着国内体育行业的快速发展,公司正加大运动健身康复器材的业务拓展来分享行业红利,截至2014 年年报,该项业务的占比已经超过30%。与出口以OEM 的生产方式不同,公司国内市场的开拓以自有品牌为主,未来国内市场将成为公司重要的利润增长点。

    打造儿童体育娱乐乐园,挖掘儿童消费需求。长期以来儿童的体育健身的需求都没有被市场重视。公司通过打造瑞姆乐园,为儿童提供了一个体验健身娱乐器材的场所,未来有望以此为平台塑造儿童主题消费乐园。目前公司的瑞姆乐园正在深圳地区试点,模式成熟后可迅速复制推广至全国。

    风险提示:体育行业发展不达预期、瑞姆乐园模式难以推广