本报告导读：

    市场认为自行车行业衰退及共享单车对需求透支影响零配件企业增长，我们认为随着公司在滑板车、运动健身康复等领域的布局以及优质客户合作，有望打开新增长点。

    投资要点：

    目标价7.34元，首次覆盖给予谨慎增持评级。市场认为自行车行业衰退以及共享单车对需求的透支影响零配件企业中长期增长，我们认为公司在滑板车、运动健身康复等领域布局及优质客户合作有望打开新增长点。我们预测公司2019~2021 年EPS 为0.14/0.17/0.20 元，参考可比公司给予2020 年43 倍PE，对应目标价7.34 元，首次覆盖给予谨慎增持评级。

    电动滑板车产业发展为自行车供应链企业提供发展机遇。目前我国的电动滑板车行业成规模的生产企业有100 家左右，行业逐渐向优胜劣汰的成熟阶段发展。电动滑板车的零部件供应与电动自行车相似，零部件需求基本一致，这为自行车供应链企业提供了相应的发展机遇。

    产品结构不断优化，传统的自行车龙头零配件生产商厚积薄发。公司自行车零配件的主要产品线覆盖低档铁制品和中档铝制品两个主要需求量阶段，运动器材以轮式运动车为主，康复器材以轮椅为主，形成了相对完善的产品线布局，在夯实传统业务的基础上，从零配件业务向电机业务延展，为中长期发展提供潜在增长点。

    我国自行车产业从成熟走向衰退，共享单车注入短暂活力的同时也加速了行业整合与升级，海外需求相对稳定。受需求萎缩影响，自行车的产量及固定资产投资分别进入下行期，共享单车爆发为走向衰退的行业注入了短暂活力并透支了产业链相关环节的需求，传统行业受到冲击，加速了低价位产品、低阶品牌的出清，自行车产业的等级与档次有望不断升级。

    风险提示：原材料价格波动的风险，市场环境变化的风险