1H16 业绩略超指引中值

    　　莱宝高科公布1H16 业绩：营业收入12.8 亿元，同比增长6%；归属母公司净利润6,736 万元，略超指引（5,000~7,500 万元）的中值，同比增长172%，对应每股盈利0.10 元。中大尺寸OGS备货驱动收入成长，毛利率向好：2Q 营收同比增长30%至8.2亿元，创历史新高，主要受益于下游PC 客户为3Q 新品备货，且新增AIOPC 用触摸屏需求，中大尺寸OGS（重庆莱宝）1H16 营收同比成长124%，贡献收入约80%。产能利用率提升至80%+，带动毛利率持续改善，同/环比分别提升12.5ppt/1.5ppt。

    　　产品结构调优化显著提振经营情况：受益于小尺寸产线关停和费用控制，1）相应研发和人员投入下降，当季管理费用率同/环比均下降3.7ppt。2）材料购买和人工费用支出同比下滑29%，带动经营性净现金流较去年同期的-1.5 亿转正至9,107 万。

    　　发展趋势

    　　3Q 谨慎乐观，下半年且行且看：公司预计2016 年1~9 月净利润为0.9~1.2 亿元，对应3Q16 净利润同比扭亏至2,264~5,264 万元，同比增速和绝对值均低于上季水平，源于：1）2Q 新品提前备货力度大，九月订单可能会略有回落，持续关注2-in-1 新品销售动能；2）汇率影响大，1H 人民币贬值带来1,904 万元汇兑收益，影响当期业绩22%，公司谨慎估计3Q 汇率影响。

    　　新业务布局完善，长、短期均有增长点：1）on-cell 五代线配合京东方与天马，已经具备出货条件；2）改造原小尺寸OGS 部分生产设备，实现中大尺寸盖板玻璃的批量生产和2.5D 盖板玻璃的小批量供应。3）与重庆墨希科技公司合作，储备柔性触控技术。

    　　盈利预测

    　　我们将2016、2017 年每股盈利预测分别从人民币0.17 元与0.23 元上调11.32%与4.74%至人民币0.19 元与0.24 元。

    　　反映二季报超预期。

    　　估值与建议

    　　目前，公司股价对应2016/17 P/E 为60.5/46.8x。由于触摸屏行业特性且公司指引偏谨慎。我们维持中性的评级和人民币12 元的目标价，较目前股价有5.36%上行空间。

    　　风险

    　　中大尺寸OGS 价格下降超预期；产品需求弱于预期。