投资要点

    17 年中大尺寸OGS 订单展望乐观,OGM和AR 镀膜加码产品附加值:公司短期订单出货量因进入淡季有所下滑,但从2 月的订单来看,2 月同比仍有50%以上的增长,2017 年公司OGS 触控订单仍可期待。我们预计17 年营收同比增长50%多。除产能持续扩产外,今年重点为提升产品的附加值,开发OGM 及AR 镀膜供应,将有效提升产品单价及利润率。

    四点积极因素提振17 年业绩弹性:1)出货的成长,产能仍在持续增加,预计17 年OGS 营收同比增长50%多;2)良率还有5 个点的提升空间,目前良率约75%,前段90%、后段80-85%。产能80 万,75%的良率算不错水平。2017 年良率仍有5 个点的提升空间;3)附加值的增加,增加AR 镀膜,出货产品单位价值量可以增加几个美金;4)母公司费用减少2000-3000 多万。

    基本面仍持续位于成长轨道,17 年业绩有机会超预期,维持“买入”评级:我们认为基本面仍持续于成长轨道,与前次相比无重大变化。我们预估莱宝高科2017 年获利3.07 亿元,同比增长57%,于消费性电子公司中,属于成长幅度较高之标的。新投资的太阳能事业,投入资源不大,不影响现有业务营运,长期提供公司新的发展方向机会,我们对此事件,给予正面看法。暂且维持公司2016-2018 年EPS 分别为0.28、0.44 和0.56 元,对应PE 分别为43.3、27.6 和21.5 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:二合一设备市场表现不如预期、触控技术路径发生改变