投资要点

    公司动态:公司发布2016 年年度业绩快报披露全年营业收入实现33.5 亿元,同比上升38.4%,营业利润2.4 亿元,营业利润率7.2%,实现扭亏为盈,2016 年全年归属于上市公司股东的净利润2.1 亿元,同比也实现了扭亏为盈。第四季度单季度公司销售收入10.8 亿元,同比上升38.0%,归属上市公司股东的净利润9,226 万元,同比大幅度扭亏。

    点评:

    紧抓中大尺寸触控显示

    市场需求机遇:在中小尺寸触控显示模组市场竞争压力较大的情况下,公司紧紧抓住触控笔记本电脑、二合一笔记本电脑、一体化计算机等细分产品对中大尺寸电容式触摸屏产品的市场需求,并新增开拓了一体化计算机用触摸屏的市场,其重庆子公司中大尺寸OGS 全贴合产品销量和销售收入大幅增加,成为公司全年营收实现38.4%增长的主要原因。

    中大尺寸产能释放带来盈利提升,本部亏损业务重组剥离:公司全年实现营业利润2.4 亿元,不同期相比扭亏为盈,重庆子公司中大尺寸OGS 全贴合产品及新增一体化计算机用触摸屏产品销量大幅增加,相关产品生产线的产能利用率及产品良品率较大幅提升,使得公司的盈利能力得到有效恢复。同时,在2015 年末公司将G-G CTPM 和小尺寸OGS 产线关停,后续整合也陆续完成,从而大幅降低了无效的经营成本,也是公司净利润增长的主要因素。

    持续提升产能和效率,盈利重回成长通道:随着笔记本电脑换季周期的到来,中大尺寸触摸屏市场需求稳步增长,公司凭借产能和良率上的优势能够继续保持在营收和盈利方面的可观成长新。而新产品方面,2017 年公司在OGM、柔性TFT-Array 驱动基板、2.5D 盖板玻璃等新产品均已具备量产能力,并部分获得了客户的认证和小规模出货,后续随着市场推广的开展,将逐步形成新的市场增长点。

    投资建议:我们预测公司2016 年至2018 年每股收益分别为0.30、0.35 和0.42元。净资产收益率分别为5.8%、6.5%和7.4%,给予增持-A 建议,6 个月目标价为14.00 元,相当于2016 年至2018 年47.4、40.0、33.3 倍的动态市盈率。

    风险提示:客户终端产品市场出货量不及预期;市场竞争带来产品价格压力;新产品带来的市场替代风险。