投资要点

    　　事件：公司发布 2020 年年报，全年实现营业收入 67.5 亿元，同比增长 40.6%，毛利率 16.2%，同比提升 0.7 个百分点，归属母公司净利润为 4.4 亿元，同比增长55.4%，每股净利润 0.62 元，同比增长 55.4%%。第四季度公司实现营业收入为21.3 亿元，同比增长 55.5%，归属上市公司股东净利润为 1.2 亿元，同比增长129.0%。2020 年度利润分配方案为每 10 股派发现金红利 1.5 元（含税），不送红股，不以公积金转增股本。

    　　受益笔电需求持续景气，全年营收逐季增长：2020 年受新冠疫情影响，居家办公、远程教育需求大幅增加，叠加全球笔电进入升级换代周期，全球笔记本电脑需求显著增加，根据 Canalys 统计，2020 年全球笔电出货量同比增长 26%达 2.36 亿台。

    　　公司充分受益产业有利环境，全年营收逐季增长，Q4 突破 20 亿元创单季度新高。

    　　尽管 Q1 生产受到影响，但从 Q2 开始订单需求远大于产能供给，公司积极进行设备自动化改造、生产工艺优化、生产效率提升等工作，挖掘产能潜力，因此产品单位成本下降，毛利率同比提升 0.7 个百分点为 16.2%。另外，车载屏产品销量及销售收入也实现大幅增长，全年单月最高出货量近 15 万片。

    　　汇兑损失影响净利，原材料采购影响现金流：全年归母净利4.4亿，同比增长55.4%，但由于美元兑人民币贬值造成较大的汇兑损失，使得全年财务费用同比增加 1.3 亿元，对净利润造成主要的不利影响。费用端来看，2020 年管理费用同比增加 45.4%，主要系新增计提激励基金影响所致；研发费用同比增加 37.6%，用于在新产品、新技术和新工艺方面的研发投入，公司目前持续研究和开发 AR 膜、金属网格不可见技术，为保持领先优势奠定技术基础。经营活动产生的现金流净额同比减少 3.7 元，主要是公司材料采购付款账期短期销售回款账期，先行支付 LCM 采购款影响。

    　　21H1 笔电需求仍旺盛，车载显示迎来高增长：公司暂未披露 2021 年一季度业绩预告，我们判断公司仍将保持高增速，一方面来自去年 Q1 的低基数效应，另一方面疫情对生活方式的改变延长了笔记本电脑需求的景气周期，根据目前公司接单出货情况，今年上半年预计将保持历史高位的出货量水平，但显示驱动 IC 等原材料供应紧张或对终端出货带来影响。从利润端来看，由于公司出口占比较大，美元兑人民币汇率成为影响净利润的不确定因素。展望未来，汽车领域触摸屏应用正处于高速增长的初期阶段，随着汽车日益向电动化、智能化、互联网化、共享化方向发展，车载屏逐渐向大屏化、多屏化发展，车载产品有望成为未来拉动业绩的又一增长极。

    　　投资建议：我们预测公司 2021 年至 2023 年净利润分别为 4.80、4.93 和 5.53 亿