公司近况

    公司披露2018 年业绩快报：预计实现营业收入21.89 亿元，同比增长21.36%；实现归母净利润2.34 亿元，同比增长106.71%，符合我们预期（接近预告区间上限）。

    根据公告，2018 年营业利润率11.79%，同比增长4.2ppt；净利润率10.69%，同比增长4.42ppt。4Q18 单季度实现收入6.6 亿元，同比增长24%；净利润0.56 亿元，同比大幅改善（4Q17 净利润-0.46亿元）。

    评论

    空港设备龙头，国际枢纽机场拓展成效显著。公司空港设备在省市县机场市占率领先（部分产品市占率可达40%~60%）；2018 年以来，公司重点拓展国内大型国际枢纽机场和三大航空公司（国航、东航、南航），成效显著。2018 年11~12 月公司与首都机场、北京新机场合计签订飞机除冰车合同0.72 亿元（首都机场0.53 亿元、北京新机场0.19 亿元）；中标北京新机场0.38 亿元飞机除冰车、南方航空0.23 亿元牵引车及登机车项目。

    关注消防车、消防报警设备及军品业务的持续增长。全资子公司中卓时代及山鹰报警全面涉足消防产业，产品线齐全、品牌知名度高，有较高的美誉度。山鹰报警通过代理商、与房企合作两种渠道全面铺开市场，我们预计山鹰报警及中卓时代都将保持高增长。

    估值建议

    基于业绩快报， 小幅调整2018/2019/2020 年净利润预测至2.34/3.21/4.09 亿元。公司当前股价对应19/20e 14.5x/11.4x P/E，估值具备吸引力。我们看好公司在空港设备及消防设备的竞争优势以及未来的提升空间，维持“推荐”；由于市场估值中枢上移，上调目标价18%至16.5 元，对应19/20e 20x/15x P/E，潜在涨幅36%。

    风险

    军品订单及交付不及预期、新品研发进展不及预期。