公司近况

    公司近日公告：1）收到南方航空用于北京大兴机场空港设备合同，合同金额3,521.1 万元；2）签订无人机合同，合同金额2,287.05万元；3）签订消防车合同，合计金额2.8 亿元。

    评论

    空港地面设备持续发力国际枢纽机场与三大航司。本次与南方航空签订用于大兴机场的航空食品车合同3,521.1 万元；2019 年1~6月，公司已中标用于大兴机场的空港设备金额为7107 万元（约占2018 年空港地面设备收入的6%）；根据公告，公司将继续发力大兴机场及京津冀机场群的市场拓展，提升在国际枢纽机场的竞争力。2018 年以来，公司重点拓展三大航空公司（国航、东航、南航），成效显著（2018 年与南航签订合同金额YoY+155%），我们看好公司在三大航司的后续投标。目前，公司空港设备市占率约40%~60%、国内排名第一；我们认为，未来随着国际机场与大型航司的市场拓展，公司市场份额有望逐渐提升，龙头地位将更加稳固。

    新签2.8 亿元消防车合同。公司消防业务正从单一的消防车过渡到消防、救援保障等应急救援装备，高附加值消防车已按计划生产，2019 年7 月签订消防车合同约2.8 亿元（约占2018 年消防车及装备收入的34%）。我们看好未来消防装备的市场竞争力进一步提升，毛利率有望逐步回升。

    无人机产品成功开拓市场。本次签订合同2,287.05 万元，2019 年已累计签订无人机合同3471 万元。目前，公司无人机产品已独家完成多个高难度飞行科目，系列化、高端化研发按计划有序推进，我们看好公司在无人机市场的发展前景。

    估值建议

    公司当前股价对应19/20e 16.1x/12.5x P/E。我们看好公司的成长性，维持目标价16.5 元，对应19/20e 20x/16x P/E（潜在涨幅27%），估值具备吸引力，重申“跑赢行业”评级。

    风险

    订单及交付不及预期、新品研发进展不及预期