投资要点

    　　事件：全资子公司中卓时代中标某消防车项目，中标金额为3.75 亿元2024 年5 月14 日公司发布公告，全资子公司北京中卓时代中标某消防车项目，并取得中标通知书，中标金额为3.75 亿元人民币，占2023 年度营业收入的15.6%。本次消防车中标是自2021 年6 月以来公司在特殊市场取得最大订单。

    　　2024Q1 业绩同比增长62%，受益低空经济、设备更新、特别国债等政策落地1）2024Q1 业绩高增：公司实现营收5.68 亿元，同比增长20%，归母净利润0.49 亿元，同比增长62%。2024Q1 空港装备业务大幅提升，其中国内需求加速恢复，国际市场继续爆发式增长，出海战略超预期推进，业绩恢复性增长。

    　　2）空港装备方面，公司一季度累计取得订单2.4 亿元，同比增长108%；在国际市场累计取得订单2.87 亿元，同比增长419%。

    　　3）应急救援装备方面，公司一季度消防救援产品累计取得订单2.18 亿元，同比增长183%，其中在非政府采购取得突破，移动医疗装备首期订单1875 万元。

    　　4）民用无人机装备，大载重长航时多旋翼无人机和纵列双旋翼无人直升机联合客户继续开展多科目验证，技术性能不断完善，应用场景不断丰富，将为灭火救援战斗提供强有力装备、技术保障。

    　　消防业务乘政策东风有望稳定发展，无人机+应急救援受益低空经济发展1）万亿国债助应急救援发展：国家高度重视消防行业，2024 年2 月4 日财政部万亿国债项目增发第三批，其中585 亿元自然灾害应急能力提升工程补助资金。

    　　根据华经产业研究院数据预计2025 年中国民用消防产品市场规模约1191 亿元。

    　　2）无人机受益低空经济：2024 年四部门印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030 年）》明确到2027 年新型通航装备在应急救援等领域实现商业化应用。公司在无人机和应急救援领域均有布局，有望受益。

    　　盈利预测与估值

    　　预计2024-2026 年公司归母净利润3.01、4.21、5.61 亿元，同比增长139%、40%、33%， PE 为19、14、10 倍，考虑到公司空港装备地位和市场需求强势复苏，以及消防装备领域突破，维持“增持”评级。

    　　风险提示：

    　　1）我国国际航班恢复不及预期；2）空港设备需求恢复不及预期；3）消防设备需求不及预期。