投资要点

    三变科技由三变集团作为主发起人设立的股份公司。公司主营变压器、电机、化工产品制造、工程安装、技术咨询等业务，主导产品包括110kV大型变压器、35kV及以下中小型油浸低损耗电力变压器等11类产品1600多个规格品种。

    "十一五"期间，国家电网建设快速发展，前期要完成一批主干电网的升级换代建设工程，2010年全国电网将基本形成几个跨区互联电网，2020年将出现南北向的多点互联，最终形成全国互联电网，国家和地方电网升级换代也将进一步为本公司带来良好市场空间。

    公司先后与沈阳变压器研究所、清华大学、浙江大学电气工程学院、哈尔滨工业大学等著名科研机构和院校建立了长期科研项目的合作关系，技术处于国内领先地位。

    从国内类似企业的市盈率看，06年平均市盈率为38.2倍。如果再考虑股本因素，三变科技的流通盘为2000万，上市后的合理06年市盈率有望达到40~45倍。综合分析，三变科技上市后的合理市盈率有望达到40~45倍，对应的股价为14.00~15.50元。按照新股首日涨幅50%测算，对应的申购价8.50~10.00元。

    风险提示

    国家对电力建设的政策和进度对公司的成长性有一定的影响。