主营产品为中低压变压器。三变科技主营产品为110kV、35kV、10kV系列变压器、干式变压器、欧式变压器和组合式变压器等。

    未来三年复合增长率可达30%。电网投资创历史新高，变压器市场需求强劲，三变科技在110kV及以下中低压变压器领域有较大优势，市场占有率稳步提高，预计未来三年其年复合增长率可达30%。

    新老产品均快速成长。07年三变科技IPO募集资金项目投产后，110kV变压器产能将大幅提高50%，成为主要的利润推动力。220kV变压器和非晶合金变压器、风电用组合式变压器等新产品亦快速成长，成为新的利润增长点。

    竞争优势进一步扩大。三变科技的主要竞争优势在于销售能力强大、成本控制力强以及地处经济最活跃、电网建设投资高的华东地区。

    投资评级：推荐。我们预计三变科技07、08、09年EPS分别为0.53、0.72、0.84元，给予其"推荐"的投资评级，目标价位25.20±2.00元。

    风险提示：产业政策风险、市场竞争风险、原材料价格波动风险等。