三变科技2007 年上半年主营收入和利润总额同比增长率均为6%左右。净利润1416 万元，同比下降5.5%，可谓业绩平平。

    变压器所需主要原材料——铜占产品总成本25%左右，三变科技已着手相关准备工作，利用期铜来消除风险。变压器所需另一主要原材料——取向硅钢片占产品总成本35%左右，武钢扩产和宝钢投产将大幅减缓国内取向硅钢片的供需缺口。原材料涨价影响因素或可消除。

    三变科技新厂区的主变车间预计在8 月初可投入使用，铁心车间、绕线车间、冷作车间等项目建设也将破土动工，预计年底前可完成主要生产车间建设。届时束缚公司发展的产能问题将一举得以解决，下半年诸多订单都将实现收益，全年业绩仍可期待。

    预计三变科技07、08 年EPS 为0.53、0.72 元，按35 倍市盈率水平，合理价格在25.20 元左右，予以“短期增持、长期增持”的投资评级。

    风险提示：产业政策性风险、市场竞争风险、原材料价格波动风险等。