投资要点:

    事件:公司今日发布公告,将证券名称由“天润控股”变更为“天润数娱”,简称“天润数娱”,证券名称拟变更日期为2016 年7 月6 日。

    点点乐二季度实现并表,中报业绩将实现大幅增长。公司收购点点乐已经在二季度完成并表。点点乐5、6 月的业绩入注有望同比实现扭亏为盈,预计净利润为1200 万~1600 万元,点点乐是公司转型游戏产业的排头兵,标志着公司全面转型手游研发与运营业务。点点乐目前拥有员工200 人左右,游戏注册用户由2015 年收购时的3000 万上升到4000 万人左右,今年将有多款手游上线运营,包括与陌陌、劲舞团等方面合作。最新手游产品《悠悠恋物语》已在部分平台内测,7 月将进行收费测试。未来公司有望依托点点乐在女性手游细分市场上的地位和资源,实现更多业务上的协同效应。

    公司董事长年初以来两次增持股票,彰显对公司未来发展的信心。公司董事长赖淦锋今年以来两次增持公司股票,第一次于1 月12 日~1 月13 日,共计增持221 万股,增持均价为28.45 元;第二次通过资管计划增持公司股票385万股,增持均价约为每股25.99 元,两次累计增持606 万股,占总股本的3.2%。此次增持完成后,以董事长赖淦锋为代表的实际控制人及一致行动人合计持股达29.1%。大股东增持股票坚定信心,充分看好公司未来的转型发展。未来不排除大股东进一步增持公司股份的可能性。

    更名彰显公司泛娱乐发展决心,未来有望围绕产业链进行深度布局。公司未来将依托点点乐继续加大泛娱乐产业链的布局。点点乐是一家结合研发与发行为一体的游戏公司,其中1/3 收入来自于海外市场,主要发行范围为港台、韩国、越南、泰国、印尼等东南亚地区。未来在继续做好国内市场的同时,海外市场拓展将成为新的增长点。同时公司将借助并购契机,扩大点点乐的行业、市场影响力,为上市公司的整体发展战略奠定基础。未来几年将公司打造成集内容创新、市场推广、文化传播于一体的泛娱乐生态公司。

    盈利预测:我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.57 元、0.72 元和0.92元。再参考同行业中,富春通信、世纪游轮2016 年PE 一致预期为39-87 倍,转型期内公司未来持续并购的预期强烈,我们看好公司全面向手游研发和发行业务的转型,盈利能力有望进一步提升,我们给予公司2016 年65 倍估值,对应目标价37.05 元。维持买入评级。

    风险提示:游戏产品不及预期;并购重组风险;政策审核风险。