一、公司上半年业绩扭亏为盈。上半年收入和归属母公司净利润分别为3,599 万（+348.7%）和1,376 万（同比扭亏），EPS 为0.07 元；点点乐于4 月过户5 月开始并表，点点乐为上市公司贡献净利润1,211 万元，占净利润88%。公司1、2 季度收入分别为444 万、3,155 万，归属母公司净利润分别为79 万、1,296 万，EPS 分别为0.004 元、0.07 元。拟每10 股转增30 股（此前已公告）。

    　　公司预计2016 年1——9 月归属母公司净利润2,800——3,500 万，同比扭亏，EPS 为0.15——0.19 元，主要由于公司收购点点乐并表所致。预计3 季度公司归母净利润1,424——2,124 万，EPS 为0.08——0.11 元。

    　　二、上半年经营回顾：营业收入大幅增长，游戏收入占比过半；《恋舞OL》

    　　盈利能力仍很强，2 个月贡献收入1,547 万，是长生命周期产品；《心动舞团》1 个月贡献分成收入400 万；国外收入占游戏业务收入比重为16.3%。

    　　1、游戏业务：收入1,968 万，占总营收54.7%，毛利率97.9%。其中《恋舞OL》2 个月贡献收入1,547 万，毛利率97.3%，是长生命周期产品；《心动舞团》于5 月31 日开启公测，上半年仅1 个月实现分成收入404 万，其他游戏收入17 万，毛利率均为100%。租赁服务业：营业收入873 万，同比增长8.9%，占总营收24.3%，毛利率同比增长2.1 个百分点至61.1%。

    　　其他业务：营业收入757 万亿，占总营收21.0%，主要为政府补助等。

    　　2、国内市场：营业收入2,520 万，占主营业务收入88.7%，毛利率85.0%。

    　　国外市场：营业收入321 万，占主营业务收入11.3%，毛利率98.7%，国外收入占游戏业务收入比重为16.3%。

    　　三、公司将坚定布局互联网文化产业，以研发运营为起点，集成内容创新、市场推广、文化传播于一体，打造立足国内放眼全球的综合性互联网文化公司。公司将继续发挥点点乐公司在女性细分市场的研发、运营优势，持续专注细分领域，大力开拓国内外市场；同时公司已经在进行优秀的IP 储备以及与国际大厂的良好合作，全面发挥公司研发运营能力，从而进一步扩大公司的业务面，和品牌影响力。公司已投资上海喵娱、凯零网络公司，均持股18%。点点乐储备《全民恋爱》、IP 类游戏等多款新游戏。

    　　四、维持“买入”评级。收购点点乐5 月起并表，预计2016 年实现净利润0.55 亿，EPS 为0.29 元；考虑点点乐2016 年承诺利润，预计2016——2017年备考净利润分别为0.82 亿和1.03 亿，备考EPS 分别为0.43 元和0.55元。点点乐15 年实现净利润0.65 亿，完成承诺业绩，16 年和17 年点点乐承诺业绩分别为0.81 亿和1.02 亿，考虑到今年有新重磅产品上线，有望超额完成承诺业绩；上市公司后续还将围绕泛娱乐领域布局，新投资收购的落地有望降低公司当前PE。

    　　五、风险提示：收购整合风险；单款游戏收入集中度占比较高