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韵达股份(002120)机构评级研报股票分析报告

 
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韵达股份(002120):调整巩固提高 季度环比向好

http://www.chaguwang.cn  机构:首创证券股份有限公司  2022-11-30  查股网机构评级研报

  事件:公司发布2022 年三季度业绩公告。2022 年前三季度实现营业收入352.12 亿元,同比增长23.11%。实现归母净利7.65 亿元,同比下降2.05%。实现扣非归母净利6.97 亿元,同比下降1.22%。实现经营活动产生的现金流量净额34.96 亿元,同比增长391.30%;第三季度实现营业收入123.86 亿元,同比增长19.18%,环比增长9.84%。实现归母净利2.19 亿元,同比下降34.66%,环比增长9.88%。实现扣非归母净利1.64 亿元,同比下降48.00%,环比增长23.13%。

      行业数据稳中有升。1-9 月,快递业务量累计完成800.05 亿件,同比增长4.21%。业务收入累计完成7689.00 亿元,同比增长3.47%。第三季度快递业务量累计完成287.89 亿件,同比增长5.16%,环比增长6.66%。

      快递业务收入累计完成2706.70 亿元,同比增长4.56%,环比增长4.53%。

      快递单票收入表现稳态,下降趋势得到明显扭转,价格战短期不会再现。

      1-9 月,快递CR8 为84.8,较1-8 月基本持平。

      单票收入保持高位稳态,业务量由于疫情影响以及产品结构调整导致部分月份同比下滑。单票收入方面,由于价格监管和公司产品结构调整促使1-9 月单票收入同比大幅上涨,前三季度单票收入同比上涨21.23%,第三季度同比上涨24.56%,环比上涨2.24%;业务量方面,二季度和8-9 月由于疫情影响和公司产品结构调整导致业务量同比下滑,前三季度业务量同比上涨23.30%,第三季度同比上涨21.01%,环比上涨231.50%。快递收入方面,前三季度同比上涨1.14%,第三季度同比下滑2.80%,环比上涨224.32%。

      投资建议:公司自持的分拨中心场地和运力运能等核心资产逐步接近合理比例,产能建设与资源替代已逐步接近目标。公司未来的经营工作重点将是提升服务、建设产品、开拓客户,持续提高资产周转率和产能使用效率。伴随“两进一出”战略的有效实施,我们预计公司作为快递行业龙头将迎来量价齐升的前景。鉴于公司目前仍处于恢复期,我们将公司2022-2024 年归母净利润从25.8/39.5/49.2 调整为16.9/38.3/47.7 亿元,以今日收盘价计算PE 为22.6/10.0/8.0。维持公司“买入”评级。

      风险提示:宏观经济波动风险、市场竞争风险、成本可能上升的风险;燃料价格大幅上涨风险。

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