事件：公司发布2024 年中报，1H24 公司实现营业总收入61.5 亿元（+16.9%），实现归母净利润4.0 亿元（+41.1%），实现扣非归母净利润3.6 亿元（+40.8%）。其中2Q24 公司实现营收31.8 亿元（+17.5%），环比+7.2%，实现归母净利润2.1 亿元（+33.3%），环比+10.4%。

    　　公司营收稳健增长，海外盈利能力明显改善。1H24 公司克服了原材料上涨，海运费上升等不利因素，实现营业总收入61.5 亿元，同比+16.9%，实现归母净利润4.0 亿元，同比+41.1%，实现扣非归母净利润3.6 亿元，同比+40.8%。其中，2Q24 公司实现营业总收入31.8 亿元，同比+17.5%，实现归母净利润2.1 亿元，同比+33.3%。从毛/净利率角度看，2Q24 公司毛利率20.9%（同比持平），净利率7.3%（+0.5pct）。从期间费用率来看，2Q24公司销售费用率为2.8%（+0.8pct），销售费用上升主要系产品三包费用增加所致；管理费用率为5.2%（-0.3pct）；研发费用率为4.6%（同比持平）；财务费用率为0.3%（同比持平）。公司整体期间费用率相比去年同期上升0.6pct。此外，公司在海内外各个经营体全面推动卓越运营，现场精益改进，海外经营体盈利能力明显改善。1H24 北美经营体实现营业收入7.1亿元，同比+50.67%，实现净利润0.2 亿元，同比扭亏为盈；欧洲经营体实现营业收入 0.9 亿元，同比+90.70%，亏损741 万元，与去年同期相比，显著减亏。

    　　研发技术能力持续提升，全力加速第三曲线业务发展。在第三曲线的业务发展中，公司充分利用海外的前瞻性研发平台，将研发资源更多地投入到这些领域，特别是在 AI 人工智能芯片的热管理以及数据中心的热管理技术方面，支持产品、项目和客户的突破。1H24 公司突破了4 家战略客户、2 家大客户，具体来说：（1）在储能热管理领域，获得了阿里斯顿、比亚迪、中车、阳光电源等项目；（2）在低空领域，获得某知名客户低空飞行器热管理项目；（3）在数据中心领域，获得国际著名机械设备公司数据中心备用电源超大型冷却模块，获得数据中心整体解决方案服务商的订单，为客户提供 BTB 算力中心的液冷散热系统，与多家国内外知名科技公司逐步建立项目开发合作关系。

    　　“二八战略”落地稳定推进，国际化板块加快发展。公司大力推进“二八战略”等全新营销策略落地，持续获得客户订单，1H24 公司累计新获取超130 个项目，根据客户需求与预测，生命周期内新获项目达产后将为公司新增年销售收入约 41.43 亿元，其中按区域划分，国际订单占比 46.02%，国内订单占 53.98%。按行业划分，商用车与非道路订单占比 22.74%，乘用车订单占 63.16%，数字能源订单占 14.10%。此外，得益于公司“属地化制造，全球化运营”的业务模式，1H24 公司获取国际客户订单呈现加速态势，具体来说：（1）在乘用车领域，陆续获得北美客户冷却模块及空调箱和 IGBT 冷板、欧洲著名汽车零部件制造商 chiller、全球知名汽车集团电池液冷板及冷凝器和前端模块、奔驰水空中冷器国际知名豪华车厂商 PPE 芯片冷板项目等；（2）在商用车领域，陆续获得了国际著名汽车制造商新能源卡车集成模块和芯片液冷板、沃尔沃卡车电池水冷板等项目；（3）数字　　与能源领域也获得了国际客户的重要项目定点。

    　　 维持“强烈推荐”投资评级。随着宏观经济政策的调整、经济持续恢复，新能源汽车行业快速增长，国内商用车需求复苏，海外商用车非道路客户订单持续增加，工业及民用业务拓展顺利，营业收入同比大幅增长。预计 24-26年归母净利润分别为 8.5/11.1/14.3 亿元，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：汽车行业发展不及预期风险；原材料价格波动风险；项目推进不及预期风险等。