【事项】

    　　2 月13 日，公司发布公告，收到了某北美著名汽车品牌的新能源车散热器项目定点书，预计将于2027 年开始批量供货，生命周期内销售额约6134 万美元。

    　　【评论】

    　　2025 年归母净利润目标10.5 亿元。按照公司已披露的股票期权激励计划业绩考核指标，2025 年公司营收目标不低于150 亿元，归母净利润不低于10.5 亿元。

    　　公司是热管理领域专家。公司专注于油、水、气、冷媒间的热交换器、汽车空调等热管理产品以及后处理排气系统，下游覆盖商用车、乘用车、新能源、工程机械、数字与能源换热等。

    　　拓展数据中心和机器人第四增长曲线。公司于2024 年8 月26 日召开的第九届董事会第十四次会议审议通过了《关于调整公司组织架构的议案》，其中增设了“AI 数智产品部”，机器人业务系该部门拓展的领域之一。截止目前公司已经申请和授权多项人形机器人热管理专利，积累前瞻布局。数字能源领域，随着数据中心液冷系统、发电机冷却模块、储能液冷空调等各类液冷产品陆续进入量产，预计2025 年数字能源业务板块将会实现较高增长。

    　　我们预计公司2024-2026年营收分别为132.69、155.66、177.61亿元，考虑到部分非经常性损益年底逐步清晰，我们将归母净利润调整为7.96、10.24、13.2亿元，对应EPS为0.95、1.23、1.58，PE为30、23、18倍，考虑到公司是热管理专家，并积极拓展数据中心和机器人业务，维持“买入”评级。

    　　【风险提示】

    　　机器人和数据中心业务产业化进度不及预期；

    　　汽车市场需求不及预期；

    　　汽车市场竞争格局恶化超预期。