本报告导读：

    　　公司公告回购+股票期权激励+员工持股计划，混改后显著激发经营活力，公司大尺寸硅片产能快速提升，半导体业务发展加速推进，迈入快速发展新阶段。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级。维持 2021~2023 年 EPS 预测 0.87、1.16、1.59 元，维持目标价 34.93 元。公司公告回购+股票期权激励+员工持股计划，混改后激发经营活力，光伏大尺寸硅片产能快速提升，半导体业务发展加速推进，持续看好公司后续发展，维持“增持”评级。

    　　回购+股票期权激励+员工持股计划，彰显“业绩倍增”雄心。公司公告拟1）回购：以自有资金回购公司股份，总额不低于 2.8 亿元，不超过 3.3 亿元，回购价不超过 42 元/股，用于实施员工持股计划；2）股票期权激励：

    　　向公司董事、高管及核心业务（技术）人员共 34 人，授予股票期权 485.68万份，行权价格 30.39 元/股，激励目标为 2021 和 2020 年、2022 年和 2021年净利润增速平均不低于 30%；3）员工持股计划：以核心管理、技术骨干等关键人才不超过 815 人为激励对象，持股计划金额不超过 3.24 亿元。

    　　此外，公司拟募资 90 亿元建设 50GW（G12）单晶硅片定增预案近期获证监会受理。公司混改后进一步激发经营活力，彰显“业绩倍增”计划雄心。

    　　G12 产能持续提升，半导体加速推进，业绩增长动力强劲。公司目前单晶总产能已达 60GW 以上，计划到年底增至 85GW；G12 产能达 27GW，计划年底提升至 50GW 以上。公司大尺寸产能持续提升，出色供应链管理保障价格传导上游涨价，盈利能力有望保持强劲。此外，公司半导体产品认证直通率快速上升、新产品增量迅速，业绩贡献有望加速。

    　　催化剂。G12 及叠瓦盈利能力得到验证、半导体业务加速放量。

    　　风险提示。疫情及贸易保护影响全球光伏新增装机。