公司发布2021 年半年度业绩预告，预计上半年公司营业收入170 亿元-180 亿元，同比增长96.66%-108.23%；归属上市公司股东净利润为14 亿元-15.5 亿元，同比增长160.06%-187.93%，基本每股收益为0.4616 元/股-0.5111 元/股。

    　　分析判断:

    　　Q2 业绩超预期，半导体光伏材料产能进一步提升公司Q2 业绩超预期。按照中值测算，2021 年上半年实现营业收入175 亿元，同比增长 102.45%，实现归属于上市公司股东的净利润 14.75 亿元，同比增长 174%。分季度看，Q2 实现营业收入100.37 亿元，同比增长122.21%，环比增长34.49%。

    　　Q2 实现归属上市公司股东净利润9.34 亿元，同比增长270.63%，环比增长72.64%。Q2 单季度净利率为9.31%，同比提升0.77 个百分点。在半导体光伏业务板块，一方面公司210 产销规模和产品质量提升加速、生产产品结构转型顺利。

    　　上半年公司半导体光伏材料产能达到70GW，相比2020 年末提升超过 55%，产销规模同比提升 110%。另一方面，通过技术改进，上半年单位产品硅料消耗率同比下降近 2%，硅片 A 品率大幅提升，产品毛利率进一步改善。通过采用工业 4.0 生产方式，原材辅料消耗得到有效改善，工厂运营成本持续下降，带动公司的净利润增速快于收入增速。

    　　半导体材料加速客户验证，助力业绩高增长

    　　上半年公司天津市和江苏宜兴市的新增投资项目顺利开展，半导体产销规模同比提升 63%，产品结构进一步完善。公司致力于成为全球综合产品门类最齐全的半导体材料企业， 5 英寸、6 英寸、8 英寸为主的功率半导体产品用硅片业务加速增长，为全球客户提供综合解决方案，已在国内市场建立了较大程度领先地位和品牌优势。公司江苏宜兴的集成电路用 8-12英寸大硅片项目，规划了75 万片/月的8 英寸抛光片与15 万片/月的12 英寸抛光片，产能爬坡顺利，预计将于2021-2023年逐步释放，产品覆盖模拟芯片、逻辑芯片、传感器与分离式器件等多领域，助力业绩持续高增长。

    　　回购+激励彰显发展信心，发展迈入新阶段

    　　2021 年 6 月，公司发布混改后首份股权激励方案，并实施完毕用于股权激励的 3.3 亿元股票的回购。回购+激励一方面利于调动员工积极性，留住业务骨干与管理人才前提下凝聚公司合力，促进公司长期健康稳健成长，另一方面将发挥民营企业快速决策优势，完善治理结构，进一步提升市场化竞争能力。在新体制和机制下，决策事项流程优化、效率更高。公司的经营提质增效，竞争力全面提升。

    　　投资建议

    　　随着半导体光伏材料和半导体硅片产能规模快速增长，我们上调盈利预测，预计2021-2023 年公司营收分别为355.37 亿元、443.68 亿元、548.39 亿元，归母净利润分别为24.68 亿元、34.87 亿元、44.89 亿元，实现每股收益为0.81 元、1.15元、1.48 元，2021-2023 年对应现价 PE 分别为50.3 倍、35.6 倍、27.6 倍，公司通过工艺不断改进和工业 4.0 应用，人均劳动生产率大幅度提升。在新体制和机制下，经营提质增效，竞争力全面提升，发展迈入新阶段，未来业绩高成长可期，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　半导体市场需求不如预期、半导体硅片行业竞争加剧、系统性风险等。