本报告导读：

    公司公告2021Q3业绩预告，业绩高增超预期。公司在光伏与半导体领域已建立深厚技术优势，生产管理优化，经营活力改善，迈入发展新阶段，持续看好公司后续发展。

    投资要点：

    维持“增持”评级 。公司公告2021Q3 业绩预告，业绩高增超预期，上调公司2021-2023 年EPS 预测至1.34（+0.34）、1.67（+0.44）、1.86（+0.24）元，维持目标价65.00 元。公司混改后激发经营活力，光伏大尺寸硅片产能快速提升，半导体加速推进，持续看好公司发展，维持“增持”评级。

    光伏产能快速提升，业务实现高速成长。预计公司Q3实现单晶硅片出货约14GW，210 出货占比进一步提升至50%以上。公司凭借技术工艺持续改善，单位产品硅料消耗率和硅片A 品率大幅提升，以及供应链和库存管理出色，对冲原材料上涨因素影响，单瓦盈利环比持平。公司大尺寸产能快速提升，至6 月底，公司单晶硅片产能已提升至70GW，其中G12 产能约39GW，年底产能目标将达85GW。此外，公司参股新疆协鑫预计贡献部分投资收益。

    半导体业务加速突破，经营能力持续优化。公司半导体业务通过加速新产线调试释放有效产能，提升交付率，产销规模同比提升明显，产品结构进一步完善；位于天津市、江苏宜兴市的新增投资项目顺利开展，为半导体业务加速发展奠定了基础。此外，公司在现代制造方面积极转型，应用工业4.0 生产促进降本增效，推动G12 产品产销规模和产品质量提升。公司混改后显著激发经营活力，内部治理方面积极优化，实施股票期权激励+员工持股计划，实现了从战略加速到机制完善的闭环，发展迈入新阶段。

    催化剂。G12 及叠瓦盈利能力得到验证、半导体业务加速放量。

    风险提示。疫情及贸易保护影响全球光伏新增装机。