事件：4月2日，中环股份再次调高硅片报价，不同尺寸单晶硅片上涨0.14-0.21元/片不等。160μm厚度166/182/210/218mm尺寸硅片价格为5.64/6.79/9.05/9.77元/片，环比2.55%/2.11%/2.26%/2.20%。150μm厚度166/182/210/218mm尺寸价格分别为5.54/6.67/8.85/9.57元/片，环比分别+2.60%/2.14%/2.31%/2.24%。

    硅片价格多次调涨，下游需求旺盛，预计公司22年出货有望大幅提升。

    由于上游硅料多次涨价，光伏下游需求旺盛，组件企业排产情况较好，公司硅片价格自一月中下旬开始已有四次调涨。硅片价格提升助力公司盈利能力提升，预计公司22年出货将大幅提升，其中210大尺寸占比达70%左右，出货结构进一步优化，公司未来业绩增长确定性强。

    硅片薄片化及大尺寸趋势明显。公司近期报价仅包含160/150μm，目前来看单晶硅片需求正加速趋向薄片化及大尺寸化，且由于硅料价格持续位于高位。未来硅片有望向更薄规格切换。生产更薄硅片对于生产技术有更高要求，公司深耕硅材料多年，在未来硅片薄片化进程中将处于行业领先地位。

    公司210产品良率、A品率行业领先，降本空间大。210硅片由于面积更大，切片时会导致碎片率更高，公司通过技术积累及多年行业深耕，单台炉产效率业内领先，单位硅耗同比下降明显，目前210产品良率及A品率大大领先于竞争对手，具备成本优势。公司产线自动化程度高，工业4.0后发优势显著，未来大尺寸硅片成本有望持续下降。

    投资建议：预计21-23年归母净利润分别为40.20/61.69/76.24亿元，同比+269.2%/53.5%/23.6%，EPS为1.24/1.91/2.36元，维持“买入”评级。

    风险提示：光伏装机不及预期，上游原材料涨价超预期