公司2022 年实现归母净利润6.13 亿元（同比+10.9%），扣非归母净利润5.62亿元，（同比+6.4%），其中Q4 归母净利润1.68 亿元（同比+55.1%，环比+9.7%），扣非归母净利润1.54 亿元（同比+48.8%，环比+8.2%），整体业绩符合预期。2023 年，政策与需求共振推动充电桩行业高速发展，叠加隔热材料受益快充&电池结构变化，预计公司新能源业务将受益细分行业高增；传统业务方面，现有市场底部明确+高毛利市场持续拓展，预计公司将重回快速上升通道。我们看好公司长期竞争力，维持公司2023 年15 倍PE 估值，对应公司目标市值121 亿元，目标价9.6 元，维持公司“买入”评级。

    　　 业绩符合预期，盈利能力稳步提升。公司发布业绩快报，2022 年实现营业总收入53.59 亿元，同比-0.9%，归母净利润6.13 亿元，同比+10.9%；Q4 公司实现营业总收入14.74 亿元，同比-0.8%，环比+9.6%，归母净利润1.68 亿元，同比+55.1%，环比+9.7%。总体而言，公司2022 年业绩符合预期。利润端，由于公司产品结构不断优化，高毛利市场持续开拓，Q4 盈利能力环比提升，全年归母净利率达11.4%，同比+0.6pct。

    　　 行业：政策&需求共振推动新能源市场加速发展，传统业务底部明确。新能源业务方面：充电桩作为支撑新能源汽车发展的配套基础设备，受政策端和需求端双重驱动，未来有望进入加速建设期。政策端，2015 年起中国陆续出台政策，引导充电基础设施建设，欧美也加大支持力度，提升补贴金额和税收优惠；需求端，新能源汽车销量高增刺激充电桩配套建设，我们预计2025 年充电枪市场将达32 亿元，2022-2025 年CAGR 达56%，其中直流枪受益快充需求增长，市占率快速提升，2025 年占比预计达65%；此外，随着动力电池对热管理需求提升，预计电池隔热材料需求将持续提升。电子&电线业务方面：目前订单方面已呈现弱复苏，产业链对整体行业回暖预期正在增强，中期需求将得到改善。

    　　 深度合作各行业头部优质客户，细分市场市占率稳步提升。充电枪方面，公司与桩端企业深度合作，下游客户涵盖鲁能集团、特来电、许继电气等企业，技术端掌握了大功率液冷充电枪的核心技术；高压连接器方面，公司与东风柳汽、华晨鑫源深度绑定，并积极拓展头部主机厂；锂电隔热材料方面，上海科特持续拓展下游动力电池客户。电力业务方面，公司的电缆附件获中国南方电网、国家电网、中国石化和中国石油天然气集团公司青睐。

    　　 “新材料+新能源”高成长性企业，充分受益新能源充电枪+锂电隔热材料需求爆发。公司是“新材料+新能源”综合性企业，电子+电力+电线三大传统业务持续发力，高毛利业务占比持续提升，新能源业务爆发式增长。1）新能源业务：充电枪+高压连接器双轮驱动，以直流充电枪为盾，大功率液冷充电枪为矛，高客户认可+高毛利优势明确，锂电隔热材料受益电池技术革新，将构建公司第二增长极。2）电线业务：发力高速通信线+汽车工业线+工业机器人线三大高新业务，有望实现量利齐升，子公司乐庭电线已完成股份制改制，拟分拆至创业板上市。

    　　3）电力业务：充分受益电网行业beta，电缆附件量利双增，子公司上海科特在陶瓷化硅橡胶耐火材料细分领域市占率第一。4）电子业务：传统消费电子市场回暖，叠加核电、汽车、医疗等高端市场国产替代逻辑明确，公司电子业务将再迎一春，我们预计公司未来业绩将迎突破。

    　　 风险因素：新能源车销量不及预期；电池涨价影响短期市场需求；行业竞争加剧风险；充电桩建设不及预期；锂电隔热材料产销不及预期；消费电子持续低迷；原材料价格波动风险；公司新客户开拓不及预期。

    　　 投资建议：2023 年新能源业务方面，政策与需求共振推动充电桩行业高速发展，叠加隔热材料持续爆发，预计公司将充分受益细分行业快速增长。传统业务方面，现有市场底部反转+高毛利市场持续拓展，预计公司将重回快速上升通道，维持公司2023-24 年归母净利润预测值为8.06/10.96 亿元，对应2023-24 年EPS预测值为0.64/0.87元/股，参考2023年传统业务可比公司中天科技PE13x、新能源业务可比公司瑞可达PE27x、赛伍技术PE20x（基于wind 一致预期），维持给予公司2023 年15 倍PE 估值，对应市值121 亿元，对应目标价9.6 元/股，维持“买入”评级。