估值分析。由于未来两年公司将继续进行战略布局的延伸，我们对公司进行如下基本假设：

    1、2012 年公司成功实施非公开发行，发行价格 15 元/股，发行数量 4400 万股，融资规模 66,000 万；

    2、公司 2012 年成功发行短期融资券，募集资金 10,000 万元；

    3、公司各项募投项目进展顺利，2012 年完成年产 150 万台小型水泵项目和湖南利欧基地年产 3800 台工业泵建设项目，并分别达产；

    4、2013 年公司在国内销售网络的建立基本完善，在 44 个主要城市建立了销售网点；

    5、由于对富士特的收购目前尚处于意向阶段，合并报表时间预计处于 2012 年年末，且相关财务数据并未经过审计，故暂不考虑该资产对公司业绩的增厚。

    在此基础上，我们测算的2012-2014年公司实现每股净收益0.48元、0.64元和0.83元（注意：我们以预计增发后的总股本3.82亿股进行计算） ，以5月23日收盘价13.40元计算，对应PE分别为28倍、21倍和16倍。此次收购将加强公司农机产品的竞争力，进一步完善公司产业布局，利好公司未来发展。同时，我们坚持此前的观点，即公司将分享“十二五”水利建设“盛宴”，大泵业务发展前景良好。给予“买入”评级。