打造多元流量入口，围绕品牌与垂直服务不断突破营销边界。

    利欧集团转型以来战略版图逐渐清晰：以自身品牌客户与媒体资源为出发点，围绕流量入口把握与精细化流量运营，致力于持续解决用户与品牌及服务相连接的需求痛点，将数字营销、互动娱乐、垂直行业服务贯穿打通，深入流量入口级服务，打造连接用户与品牌的互动服务专家。

    数字营销王者崛起，流量整合与精细运营树立行业标杆。

    公司自14年通过收购漫酷、氩氪和琥珀，布局数字营销创意内容与媒介流量；15年收购万圣伟业、微创时代、参股益家互动，整合头部与长尾流量，PC/移动端/电视端跨屏流量，参股碧橙网络完善电商营销解决方案，优化数字营销服务闭环；投资异乡好居、热源网络、收购智趣广告，围绕留学、游戏、汽车、医疗等细分产业进行精细化流量运营与变现模式突破。

    营销实力嫁接品牌娱乐，利欧互娱构建娱乐内容生力军。

    泛娱内容的流量汇聚力吸引广告主的营销需求，利欧16年开始以内容营销为支点在互娱领域正式发力。先后投资世纪鲲鹏、盛夏星空、孵化利欧元力影业及利欧心动映画，在广告植入、影视、IP、艺人经纪等方面进行探索，并充分整合公司自身客户和媒体资源，实现广告主品牌受众对内容端流量入口的覆盖，并将持续在内容品牌建设上发力，不断夯实互娱版图。

    营销切入布局汽车产业链，围绕车城网打造汽车O2O服务全生态。

    公司作为国内领先的汽车大数据和精准营销服务提供商，通过参股51进口车电商平台、战略投资智能车专家“车和家”，围绕关联企业车城网开启汽车营销、资讯、交易及金融服务全生态。平台4月底开始试运营，通过360/搜狗新闻、微信二手车等入口，日精准达到用户超过5万，购车线索400+，目前平行进口车交易超过4亿，二手车交易突破6000万，金融服务突破亿元。

    投资建议

    考虑到万圣伟业、微创时代仅有15年12月份并表，公司15年备考净利润应为4.46亿，假设不考虑任何后续外延情况及股权激励费用，预计公司16-18年实现净利润为7.17亿/9.13亿/11.51亿，同比增长61%/27%/26%；仅考虑未来一年内可能的外延整合，预计16-18年备考业绩为8.8亿/11.02亿/13.1亿，同比增长97%/25%/19%，不排除后续互娱及汽车等垂直生态有持续整合空间；首次给予买入投资评级，按略高于可比公司16年平均估值45倍，12个月目标市值400亿，假设增发后总股本15.8亿股，对应目标价25.32元。

    风险提示：行业增速放缓、竞争风险、外延整合风险