投资要点

    　　事件：公司发布2017 年中报。

    　　点评：

    　　数字营销板块快速发展，利润稳定增长。1）公司17H 实现收入45.8 亿元，同比增长49.4%；实现归母净利润3.19 亿元，同比增长16.9%；对应EPS0.057 元。2）业绩增长主要来自数字营销板块的高速增长，其中收入占比分别为27.4%、23.7%和20.4%的媒介代理服务、精准营销业务、移动端流量整合业务收入分别增长14.4%、81.2%和376%……3）公司预计2017年1-9 月净利润为4.36-5.66 亿元，同比增长0%-30%。

    　　各数字营销子公司中，万圣伟业业绩情况较好。已经完成对赌的子公司中，17H 上海漫酷、上海氩氪、琥珀传播分别实现净利润3843 万元、1855 万元、411 万元，分别同比变动-24%、10%、-69%；还未完成对赌的子公司中，万圣伟业、微创时代、智趣广告分别实现净利润1.5 亿元、4022 万元和1900 万元，分别完成65%、43%、25%。所有子公司中，万圣伟业业绩完成较好，上海氩氪、微创时代业绩情况一般。

    　　盈利预测与评级。预计公司2017/18/19 年归母净利润为6.75/7.63/8.58 亿元， EPS 分别为0.12/0.14/0.15 元，对应当前股价PE 分别为25/22/20 倍，继续看好公司以数字营销流量入口、全面带动泛娱乐/汽车/租房/金融等板块的纵深布局，打造数字营销全生态，继续维持“增持”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧；外延并购整合不达预期。