报告要点

    事件描述

    恒星科技今日发布1 季度业绩预告，预计报告期内公司实现归属母公司净利润-0.04 亿元~-0.01 亿元，同比减亏，但环比下降108.63%~134.51%。1 季度EPS为-0.01 元~0.00 元，去年4 季度为0.02 元。

    事件评论

    1 季度净利润环比下降源于收入季节性回落与成本上涨：在1 季度下游汽车整体维持复苏格局、汽车产量同比明显增长的情况下，综合考虑2012 年同期基数相对较低的原因，我们预计公司 1 季度营业收入同比实现增长。不过，因订单结算等原因公司历年1 季度收入环比均有所下降，预计今年同样没有例外，营业收入环比或有所下降。

    成本方面，1 季度公司主要原材料线材价格及LME锌现货价环比均有所上涨，预计成本上涨将导致公司毛利率环比下降。因此，季节性因素导致的收入下降与毛利率下滑应是公司1 季度净利润环比下降和小幅亏损的主要原因。当然，这一点仍需在1 季度中进行验证。

    期待汽车回暖带动钢帘线产品盈利恢复：钢绞线、钢帘线以及预应力钢绞线是公司目前3 大主要产品，根据2012年上半年数据，三种产品收入分别占总收入的34.93%、27.00%、26.45%。今年1 季度公司决定新建3 万吨钢帘线项目，目前已在巩义发改委完成备案。项目投产后，公司钢帘线产能进一步扩大，收入占比将进一步提升。伴随汽车行业的持续回暖，公司钢帘线产品盈利有望恢复，成为公司未来业绩的主要贡献。

    预计公司2012、2013年EPS分别为0.04 元和0.08 元，维持“谨慎推荐”评级。