报告要点

    事件描述

    恒星科技发布2013年3 季报,报告期内公司实现营业收入13.20 亿元,同比下降8.55% ;营业成本11.11 亿元,同比下降11.10%;实现归属母公司净利润为0.11 亿元,同比增长35.06%;实现EPS为0.02 元。

    其中,3 季度公司实现营业收入4.58 亿元,同比下降 12.07%;营业成本 3.81亿元,同比下降 12.26%;实现归属于母公司所有者净利润 0.07 亿元,同比下降45.79%;3 季度实现EPS0.01 元,2 季度EPS为0.01 元。

    事件评论

    3 季度业绩依然低迷,静待产品结构调整:营业收入同比来看,公司 3 季度实现营业收入4.58 亿元同比下降12.07%,相比2 季度-8.42%的增速有所下降。应该是工程类下游的持续低迷和市场竞争加剧使得镀锌钢丝、预应力钢绞线等产品收入继续下滑所致,这点在公司中报中已经有所反映。环比方面,历来公司3 季度营业收入环比2 季度均有一定降幅,可能与订单结算的节奏有关。今年3 季度营业收入环比下降7.33% ,相比2011、2012年同期3.50% 、3.48%的环比降幅相对较大,应该与低盈利的镀锌钢丝、预应力钢绞线收入环比有所下滑有关。正因低盈利品种收入及占比下降,公司盈利能力依然能够环比小幅改善,3 季度公司综合毛利率为16.76%,环比2 季度的16.49%小幅上升。虽然研发投入增加导致管理费用在3 季度环比明显上升,但资产减值损失和所得税费用的下滑最终使得公司3 季度净利润环比基本持平。整体来看,3 季度品种结构变化使得盈利能力提升和减值损失下降提供了业绩增量,但下游需求低迷使得营收放缓依然制约公司业绩。

    公司预计2013年净利润同比增幅为0%~30%,据此推算 2013年公司EPS为0.04 元~0.05 元,其中 4 季度EPS为0.02 元~0.03 元,环比 3 季度明显改善。

    期待下游需求的企稳带动业绩恢复:公司主营产品为钢绞线和钢帘线,公司根据产品盈利水平和市场需求适当调整结构,在今年2 季度通过终止 1.5 万吨超精细钢丝项目及改建年产 3 万吨钢帘线项目。项目投产后,公司钢帘线产能进一步扩大。伴随汽车行业的高景气,公司钢帘线产品盈利有望恢复并带动公司整体盈利水平提升。

    预计公司2013、2014年EPS分别为0.04 元和0.05 元,维持“谨慎推荐”评级。