2022 年上半年公司收入同比增长37.9%至23.44 亿元，归母净利润同比增长6.6%至1.09 亿元，其中二季度公司收入14.88 亿元，同比增长54%，归母净利润0.78，同比增长47%。公司之前经营领域为传统金属行业，业绩主要来源于传统金属行业，近几年公司光伏金刚线业务获得突破，已经开始放量，2022年上半年公司业绩近70%来源于金刚线。公司在金刚线领域完成了技术和工艺积累，并且大部分母线能自制，发展后劲较足，随着三四季度金刚线产能达产，公司有望进一步展现金刚线业务竞争力。

    　　2021 年半年报简析。公司发布2022 年半年报，2022 年上半年公司收入23.44亿元，同比增长37.9%，归母净利润1.09 亿元，同比增长6.6%，扣非归母净利润0.98 亿元，同比增长12.7%；2022 年二季度，公司收入14.88 亿元，同比增长54%，归母净利润0.78 亿元，同比增长47%。

    　　金刚线成为公司利润增长主力。2022 年上半年金刚线销量750 万公里，其中一季度约为300 万公里，二季度约为450 万公里，上半年公司金刚线单公里售价不含税34.62 元，毛利率达51.22%，预计公司上半年金刚线业务单公里净利为10 元左右，对应贡献约7500 万利润，占归母净利润比重接近70%（约为68.96%），公司上半年业绩贡献主力已由此前传统金属业务变为金刚线。

    　　毛利率彰显公司金刚线业务竞争力。公司多年前就开始研发和投入金刚线切割产品，是业内唯一一家掌握金刚线全产业链技术的企业，已率先研制出了“十六线机”投入生产，并具备全部母线自制能力。2021 年、2022 年一季度公司金刚线业务毛利率分别为42.89%、53.74%，上半年毛利率为51.22%，公司金刚线业务的竞争力已经连续2 个季度体现于报表端，毛利率连续2 个季度维持50%以上，预计三四季度产能释放并稳定生产后，公司金刚线业务毛利率有望继续提升。

    　　受疫情及大宗影响，公司传统金属制品业务上半年微利。公司2018 年之前主业基本以传统金属制品为主，毛利率为14-23%之间，均值约为17%，净利率在1.9-5%之间，均值约为2.3%（剔除2016 年5.2%、2018 年-7.2%），较为稳定。2022 年上半年公司传统金属制品受到疫情及大宗价格上涨的影响，基本微利经营。

    　　公司有机硅有望贡献业绩增量。2022 年3 月，公司“年产12 万吨高性能有机硅聚合物项目”正式完工并投入试运行，2022 年上半年，根据分部报告，公司有机硅业务贡献约0.32 亿元左右业绩。

    　　盈利预测与投资建议：预计公司2022-2023 年归母净利润分别为4.00、8.14亿元，对应估值23 倍、11 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格持续上涨，有机硅产能释放不及预期，金刚线业务毛利率低于预期。