本报告导读：

    公司2022年上半年业绩符合预期。公司金刚线快速放量带动营收快速增长，有机硅业务开始贡献增量，而传统业务即将迎来拐点，我们预期公司业绩将逐渐抬升。

    投资要点：

    维持“增持”评级 。公司2022 年上半年实现营收23.44 亿元，同比上升37.89%，实现归母净利润1.09 亿元，同比上升6.56%，公司业绩符合预期。维持公司2022-24 年EPS 为0.34/0.68/0.92 元的预测，对应归母净利润分别为4.77、9.55、12.92 亿元。考虑到公司业绩的快速增长，参考同类公司，给予公司2022 年25 倍PE 进行估值，上调公司目标价至8.5 元（原6.8 元），维持“增持”评级。

    金刚线放量，全产业链成本优势逐渐凸显。2022 年上半年，公司金刚线产销量同比分别上升142%、178%，公司金刚线业务实现营收2.6 亿元，同比上升150.6%。同时，得益于公司全产业链生产优势，上半年公司金刚线毛利率51%，较2021 年上半年上升16.08 个百分点，已逐渐接近行业龙头的毛利率水平。我们预期随着公司金刚线项目产能的爬坡，公司业绩将持续释放。

    有机硅板块业绩开始兑现。2022 年上半年，公司有机硅业务实现营收4.29亿，实现毛利0.74 亿。公司内蒙12 万吨有机硅项目具有成本优势，且在2 季度已逐渐达产，我们预期有机硅业务将成为公司新的业绩增量。

    金属制品业务盈利将迎来拐点。公司传统金属制品业务下游主要为基建及汽车领域，上半年受到疫情影响，基建、汽车需求相对偏弱。在目前疫情可控的背景下，基建投资、汽车需求正逐渐发力，我们预期公司传统业务将迎来拐点。

    风险提示：金刚线投产进度不及预期；有机硅项目进度不及预期