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恒星科技(002132)机构评级研报股票分析报告

 
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恒星科技(002132):金刚线量利齐升+有机硅放量驱动业绩大增

http://www.chaguwang.cn  机构:东北证券股份有限公司  2022-09-06  查股网机构评级研报

  事件:公司发布2022 年半年报,上半年实现营收23.44 亿元,同比增长37.89%;归母净利润1.09 亿元,同比增长6.56%;扣非净利润0.98 亿元,同比增长12.68%。其中,22Q2 实现营收14.88 亿元,同比+53.93%,环比+73.85%;归母净利润0.78 亿元,同比+47.19%,环比+149.10%;扣非净利润0.73 亿元,同比+53.69%,环比+182.10%。

      金刚线、有机硅是业绩增长贡献主力。1)金刚线产能快速释放、毛利率进一步提高,充分享受光伏行业高景气度:22H1 公司金刚线产销量分别同比增长141.61%、177.52%,实现营收2.6 亿元,同比增长150.60%,营收占比同比增加4.98pct 至11.07%,同时毛利率同比提高16.08pct 至51.22%,主要得益于公司“16 线机”的推广应用及全链条生产优势。2)有机硅顺利放量贡献业绩:公司有机硅业务于2021 年末进入试生产阶段,3 月产出符合客户要求的DMC 产品并实现销售,上半年出货量2.15万吨,实现营收4.29 亿元,同时毛利率达到17.20%,大幅高于公司传统金属制品业务(7.10%)。3)金属制品业务短期承压:公司传统主业金属制品营收同比微增3.26%至16.29 亿元,毛利率同比-6.72pct 至7.10%,或系受疫情及下游汽车、基建等领域短期需求不及预期影响。

      金刚线环节高景气,公司低成本产能快速扩张。光伏发电进入平价时代,全球光伏装机有望迎来持续高增,金刚线作为生产硅片所使用的耗材将持续受益,同时降本及技术迭代驱动硅片薄片化,金刚线单耗或持续增加,因此金刚线需求增速或快于光伏行业整体增速。2022 年初公司金刚线产能1200 万公里,截至2022 年7 月,公司金刚线产能达到2400 万公里,预计2022 年底达到4600 万公里,年内产能规模快速增长近3 倍。

      公司规划2022 年出货量达3000 万公里,同比增长约272%。同时,公司金刚线毛利率跻身一流梯队,显著高于业内大部分企业,主因自研高效率“16 线机”、母线自产及废砂复用等具备较大成本优势。

      盈利预测及投资建议:考虑到金刚线环节有望维持高景气,公司产能扩张迅速,同时有机硅顺利放量贡献新增量,预计2022/2023/2024 年归母净利润4.9/8.3/10.1 亿,给予 “增持”评级。

      风险提示:下游需求不及预期、产品价格波动、在建项目不及预期

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