发展趋势：

    往前看，我们认为，公司的利润率水平将随着上东城·名筑和臻品两期在2011~12 年大量结算而出现明显上升，2011 年业绩确定性高；而公司也将在2011 年受益于黄山、肇庆等三线城市布局以及中小户型的产品定位，预期销售将稳定增长。

    估值与建议：

    公司经营情况符合预期，我们维持对于2011 年的盈利预测每股0.60 元不变，并引入2012 年盈利预测为0.76 元。公司股价对应2011、2012 年市盈率分别为11.5 和9.1 倍，对11 年净资产值有25%的折让。我们看好公司主打中低端普通住宅产品、三线城市发展的市场定位，维持“审慎推荐”评级。股价催化剂：1）9亿元非公开增发如若获批带来的现金流改善；2）超预期销售推动的2012 年业绩上调。